石化化工行业2026年石化化工行业景气度有望复苏.pdf

核核心心观观点点：：石石化化化化工工行行业业景景气气度度有有望望复复苏苏

Ø石化化工是周期性行业，SW基础化工板块净利润在2021年创下历史新高，后进入下行周期，2024年行业净利润仅为2021年的52%，

2025年以来部分子行业率先复苏，前三季度行业归母净利润同比增长10.56%，行业盈利逐渐企稳复苏。我们观察到2025年以来石化

化工行业呈现出以下特征：

Ø1）供给端：化学原料及化学制品制造业投资固定资产累计投资额于2025年6月开始转负，SW基础化工行业及多个细分子行业的资本

开支连续多个季度转负，此轮行业扩产周期接近尾声；7月“反内卷”政策正式出台，旨在治理企业