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从订单降速到清欠发力，“一揽子”化债第二阶段建筑企业信用风险怎么看？

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2023年7月，中央政治局会议上提出“制定实施一揽子化债方案”，明确“保存量、控增量”的化债核心思路。地方政府相关项目在建筑业需求端占据重要份额，本文回顾了本轮化债以来建筑行业表现，并对后续化债进程对建筑行业的影响进行了研判。从本轮化债的第一阶段情况看，样本建筑企业地方政府相关项目订单、收入均有所下降，回款和周转效率恶化，特别是高地方政府项目占比的地方建筑国企短期偿付压力偏大。“6+4+2万亿”出台以来，本轮化债进入第二阶段，在央地债务结构优化以及建立防范化解地方政府债务