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并购圈的“潜规则”：同一家公司，为什么股东退出价格会有价差

“同股同权”是资本市场的常识，但现实中，同一家公司的不同股东退出时，估值价格可能相差两倍左右，这一反直觉的现象正成为并购的“潜规则”。例如思瑞浦收购创芯微时，后期的财务投资者估值16.2亿，而创始团队估值仅8.72亿；歌尔光学收购驭光科技，早期投资人未取得更多溢价，但撮合方深圳追远15亿估值退出。

差异化定价作为并购重组中的创新策略，近年来在A股市场应用日益广泛，尤其在科技、半导体等行业中作为平衡多方利益、推动交易达成的关键工具。本文基于公开资料，整理差异化定价的核心逻辑、典型模式、监管重点及未来趋势，并结合案例进行深入分析，供大家参