【华龙-2025研报】风电电网设备行业2025年三季报业绩综述：风电零部件盈利向好，电网需求景气延续.pdfVIP

风电零部件盈利向好，电网需求景气延续

投资评级：推荐（维持）——风电电网设备行业2025年三季报业绩综述

华龙证券研究所电力设备行业

分析师：杨阳

SAC执业证书编号：S0230523110001

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分析师：许紫荆

SAC执业证书编号：S0230524080001

邮箱：xuzj@

2025年11月25日

证券研究报告

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相对沪深300表现

（单位：%）

（截至2025.11.24）

表现1M3M12M

电力设备行业-2.3516.9329.95

沪深300-4.56-0.4715.06

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摘要

Ø风电：风电收入增长加快，净利润同比提升。2025年Q1-Q3，风电设备（申万）行业实现营业收入1710亿元，同比+38.27%；实

现归母净利润57亿元，同比+9.73%。2025年Q1-Q3，风电设备（申万）行业实现毛利率13.52%，较2024年+0.3pct；实现净利率

3.56%，较2024年+0.5pct；实现ROE3.02%，较2024年-0.2pct。

Ø我们选取32家代表公司分环节分析，风电板块塔筒管桩、轴承2025年Q3业绩高增。业绩增速来看，风机2025年Q3净利润同比下

滑，海缆业绩增速小幅提升；塔筒管桩、轴承、叶片环节净利润大幅提升，增速分别为394.75%/207.99%/167.58%，主要受益于

需求放量、涨价和产品结构优化。盈利能力来看，塔筒管桩、轴承毛利率和净利率在风电产业链中处于较高水平。

Ø风机/海缆环节收入增长但净利润有所下滑，2025年Q3,风机环节实现归母净利润8.19亿元，同比-1.73%，海缆环节实现归母净

利润17.22亿元，同比-1.45%；塔筒管桩环节收入净利润提升，2025年Q3实现归母净利润4.21亿元，同比+12.95%，大金出海业

绩正在兑现。铸锻件环节受益于陆风装机提升+大铸