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央行数字货币跨境沙箱汇率风险监管协调1

央行数字货币跨境沙箱汇率风险监管协调

摘要

随着全球央行数字货币（CBDC）研发进程的加速，跨境支付领域的变革已成为国

际金融体系关注的焦点。本报告系统研究了央行数字货币跨境沙箱中的汇率风险监管

协调问题，旨在构建一套科学、有效的监管框架。报告首先分析了全球CBDC发展现

状与跨境支付面临的挑战，重点阐述了汇率波动对跨境数字货币交易的影响机制。在

此基础上，报告构建了基于多边协同的汇率风险监管理论框架，提出了”三层防护”监管

体系设计原则。技术层面，详细分析了分布式账本技术、智能合约、实时清算等关键技

术对汇率风险管理的支撑作用。研究设计了包含风险识别、评估、预警和处置的全流程

实施方案，并建立了包含波动率指标、流动性指标等在内的多维评价体系。报告还深入

探讨了监管协调中的法律冲突、数据主权等风险点，并提出了相应的保障措施。研究表

明，通过建立跨境沙箱监管协调机制，可以有效降低汇率风险对CBDC跨境支付的冲

击，为国际货币体系改革提供新路径。本报告的创新点在于将传统汇率风险管理理论与

数字货币特性相结合，提出了适应数字时代的监管新范式，对推动人民币国际化具有重

要实践意义。

引言与背景

全球央行数字货币发展态势

近年来，全球央行数字货币研发呈现加速态势。根据国际清算银行（BIS）2023年

调查数据显示，全球超过90%的中央银行正在探索或研发CBDC，其中约60%已进入

试点阶段。中国在数字人民币（eCNY）方面走在世界前列，截至2023年底，试点场景

已覆盖23个省市，交易金额突破1000亿元人民币。欧洲央行也于2023年启动了数字

欧元原型测试，计划2025年进入全面开发阶段。美国虽态度谨慎，但美联储已与麻省

理工学院合作完成多阶段技术实验。这种全球性CBDC浪潮正在重塑国际货币体系格

局，跨境支付作为其中最具变革性的领域，受到各国监管机构高度关注。

跨境支付体系的痛点与变革需求

传统跨境支付体系存在效率低下、成本高昂、透明度不足等结构性问题。世界银行

数据显示，全球平均跨境汇款成本仍高达6.2%，远高于联合国可持续发展目标设定的

3%上限。SWIFT系统虽然主导了跨境信息传递，但其中心化架构也带来单点故障风

险。2022年俄乌冲突中，部分俄罗斯银行被排除出SWIFT系统，暴露了现有体系的脆

弱性。CBDC的出现为解决这些问题提供了新思路，通过点对点交易、实时结算、可编

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程性等特性，有望将跨境支付时间从数天缩短至秒级，成本降低50%以上。然而，这

种技术变革也带来了新的监管挑战，特别是汇率风险管理问题亟待解决。

汇率风险在数字货币跨境场景的特殊性

在CBDC跨境应用场景中，汇率风险呈现出与传统金融不同的特征。首先，数字

货币的7×24小时交易特性意味着汇率波动风险是持续存在的，传统基于工作日的风险

管理框架不再适用。其次，CBDC的可编程性虽然可以嵌入自动对冲机制，但也可能引

发算法驱动的连锁反应，放大市场波动。再次，跨境CBDC交易涉及多个司法管辖区，

不同监管框架的协调难度显著增加。国际货币基金组织（IMF）研究指出，在多CBDC

网络中，若无有效协调机制，汇率波动可能比传统外汇市场高30%50%。因此，构建适

应数字货币特性的汇率风险监管协调机制已成为当务之急。

研究概述

研究目标与核心问题

本研究的核心目标是构建一套央行数字货币跨境沙箱中的汇率风险监管协调框架，

具体包括三个层次：一是建立风险识别与评估体系，准确度量CBDC跨境交易中的汇

率风险暴露；二是设计多边协同的监管机制，实现不同司法管辖区监管政策的有效衔

接；三是开发技术解决方案，利用区块链、智能合约等技术手段实现风险的自动监测与

处置。围绕这些目标，研究将重点解决五个核心问题：如何定义和量化CBDC跨境汇

率风险？如何协调不同国家的监管标准？如何平衡创新与风险防范？如何设计技术实现

路径？如何评估监管效果？这些问题的解决将为CBDC跨境应用提供制度保障。

研究范围与边界界定

本研究聚焦于零售型CBDC的跨境支付场景，暂不涉及批发型CBDC或稳定币。

地理范围上，以中国、东盟、欧盟等已开展CB