【东吴-2025研报】电子行业点评报告：阿里Q3验证AI需求高景气，DeepSeek与谷歌TPU引领软硬件进阶.pdfVIP

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电子行业点评报告

阿里Q3验证AI需求高景气，DeepSeek与2025年11月30日

谷歌TPU引领软硬件进阶

证券分析师陈海进

增持（维持）执业证书：S0600525020001

chenhj@

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投资要点研究助理解承堯

◼本周AI产业链股价普遍反弹，在经历“AI泡沫论”等利空因素回调执业证书：S0600125020001

后，阿里三季度财报表现强劲再次验证AI需求仍将持续。本周股价涨xiechy@

跌幅情况来看，数通PCB/CCL：生益电子+14.16%，胜宏科技+12.93%，

生益科技+8.6%；铜连接：博创科技+20.84%，兆龙互连+7.23%；光芯片行业走势

/光器件：长光华芯+59.33%，太辰光+22.3%；液冷：思泉新材+12.72%，

申菱环境+5.92%；服务器代工：华勤技术+3.49%。电子沪深300

50%

◼国产算力呈现出“商业兑现加速”与“技术范式突破”共振的强劲势头。43%

36%

一方面，基础设施端迎来需求井喷，阿里巴巴Q3财报中阿里云收入同29%

22%

比高增34%，充分验证了国内AI算力需求的爆发性与持续性，且公司15%

8%

表示服务器交付速度滞后于订单增长的现状，预示着国内云厂商资本开1%

-6%

支有望进入新一轮加速期，进一步夯实国产算力底座。另一方面，算法-13%

2024/12/22025/4/12025/7/302025/11/27

端实现了从“结果拟合”向“逻辑自洽”的关键跃迁，DeepSeekMath-V2

通过引入基于形式化证明的自我验证机制，将大模型竞赛从单一的参数

规模堆砌引向了“过程监督”的高阶维度，成功验证了推理端算力（Test-相关研究

TimeCompute）带来的巨大边际收益。在这一背景下，我们坚定看好国