【东吴-2025研报】宏观量化经济指数周报20251130：国债买卖或重长期效应轻短期规模.pdfVIP

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宏观量化经济指数周

国债买卖或重长期效应轻短期规模2025年11月30日

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观点

证券分析师芦哲

◼周度ECI指数：从周度数据来看，截至2025年11月30日，本周ECI执业证书：S0600524110003

供给指数为49.95%，较上周回升0.01个百分点；ECI需求指数为49.86%，luzhe@

较上周回落0.01个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.87%，较证券分析师李昌萌

上周回落0.01个百分点；ECI消费指数为49.65%，较上周回落0.01个

百分点；ECI出口指数为50.24%，较上周回升0.01个百分点。执业证书：S0600524120007

lichm@

◼月度ECI指数：从11月整月的高频数据来看，ECI供给指数为49.96%，证券分析师王洋

较10月回落0.04个百分点；ECI需求指数为49.88%，较10月回落0.02

执业证书：S0600524120012

个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.88%，较10月回落0.03个

百分点；ECI消费指数为49.67%，较10月回落0.05个百分点；ECI出wangyang@

口指数为50.23%，较10月回升0.02个百分点。从ECI指数来看，我们

预计11月经济数据在供需两端均呈现同比小幅回落的态势，其中供给相关研究

端的收缩较需求端更为明显。结合11月PMI数据来看，制造业PMI虽《流动性与科技双驱动的资本市场—

较10月份小幅上行但仍在荣枯线以下，新订单指数与生产指数差值小

—2026年度展望：大类资产》

幅收窄但仍处于负区间，均指向经济增长回升的动能仍相对偏弱。地产

方面，高基数下11月份地产销售仍录得较大负增长，截至11月29日2025-11-28

30大中城市商品房成交面积较去年同期回落31.7%，与10月降幅变化《俄乌“28点”停火协议：和平之路

不大，虽然下旬成交面积季节性回暖，但整体弱于季节性，指向地产销依旧漫长》

售依旧偏弱；消费方面，11月26日，工信部、国家发改委等六部委联

合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，从2025-11-27

多个维度出台了针对新消费的增长举措，可关注“十五五”期间相关消

费领域的增长机会；出口方面，11月以来监测港口货物吞吐量保持平稳

增长，同比增速较10月份小幅改善，11月PMI新出口订单指数亦环比

回升1.7个百分点，我们认为11月出口增速预计将同比转正。

◼ELI指数：截至2025年11月30日，本周ELI指数为-0.61%，较上周

回落0.01个百分点。11月国债买卖“揭秘”在即、重长期效应轻短期

规模。本周市场对11月央行国债买卖注入了较多的关注，但主要集