【东方金诚-2025研报】11月制造业PMI回升，资金面宽松无虞，债市有所修复.pdfVIP

11月制造业PMI回升；资金面宽松无虞，债市有所修复

【内容摘要】11月28日，资金面宽松无虞；债市有所修复；转债市场主要指数集体跟涨，转

债个券多数上涨；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【11月制造业PMI回升】国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会11月30日发

布的数据显示，11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点；

非制造业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点。具体来看，11月份，中型企业

PMI为48.9%，比上月上升0.2个百分点，景气度有所改善；小型企业PMI为49.1%，比上月

上升2.0个百分点，为近6个月高点，景气水平显著回升。

【央行：继续坚持对虚拟货币的禁止性政策持续打击虚拟货币相关非法金融活动】央行11月

28日召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议。会议要求，各单位要坚持以习近平新时

代中国特色社会主义思想为指导，全面落实党的二十大和二十届历次全会精神，把防控风险作

为金融工作的永恒主题，继续坚持对虚拟货币的禁止性政策，持续打击虚拟货币相关非法金融

活动。各单位要深化协同配合，完善监管政策和法律依据，聚焦信息流、资金流等重点环节，

加强信息共享，进一步提升监测能力，严厉打击违法犯罪活动，保护人民群众财产安全，维护

经济金融秩序稳定。

【证监会就《证券期货市场监督管理措施实施办法（征求意见稿）》公开征求意见】11月28

日，证监会就《证券期货市场监督管理措施实施办法（征求意见稿）》公开征求意见。《实施

办法》明确监管措施的程序规定，进一步提高监管的规范化程度和依法治市水平。《实施办法》

明确列出责令改正、监管谈话、出具警示函、责令定期报告等十四类比较常用的措施，并将“法

律、行政法规、证监会规章规定的其他监督管理措施”作为兜底规定。同时，要求监管措施的

实施，应当遵循依法、效率、公正原则，应当符合法律、行政法规、证监会规章规定的程序，

应当及时矫正违法行为，防范风险蔓延与危害后果扩散，坚持风险防控与教育相结合，应当以

事实为依据，与行为的性质、情节、危害程度以及风险大小相当。监管措施可以单独适用，也

可以合并适用。

【证监会就《关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征求意见稿）》公开征求意见】

11月28日，证监会发布关于《中国证监会关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征

求意见稿）》公开征求意见。《公告》共八条，主要包括以下内容：一是产品定义，商业不动

产REITs是指通过持有商业不动产以获取稳定现金流并向基金份额持有人分配收益的封闭式

公开募集证券投资基金。二是基金注册及运营管理要求，明确基金管理人及基金托管人、尽职

调查、申请材料、商业不动产等方面要求，以及基金管理人的主动运营管理责任。三是发挥基

金管理人和专业机构作用，压严压实责任，要求严格遵守执业规范和监管要求。四是强化监管

责任，明确各监管机构依法依规履行商业不动产REITs监管和风险监测处置等职责。此外，商

业不动产REITs其他有关事宜，参照《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》有关规

定执行。

（二）国际要闻

【东京核心通胀超预期，日本离加息再近一步】东京11月核心通胀数据超出市场预期，叠加

工厂产出意外增长和劳动力市场持续紧张，推动近期日本央行向第二次加息迈进。11月28日

公布的数据显示，11月东京核心CPI同比上涨2.8%，与10月持平，略高于市场预期的2.7%。

主因日本电力价格上涨速度加快，抵消了加工食品价格涨幅放缓的影响。剔除生鲜食品和燃料

的指数同样维持在2.8%的涨幅。此外，日本10月工业产出环比增长1.4%，超出市场预期，汽

车生产强劲增长为主要贡献因素。数据发布后，美元兑日元汇率变动不大。这些数据将成为日

本央行在12月19日议息会议上权衡决策的关键依据。在持续的通胀压力和近期日元走弱的

背景下，日本央行正面临越来越大的压力，需要在维持经济增长与抑制通胀之间做出艰难抉择。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格转跌，国际天然气价格上涨】11月28日，WTI1月原油期货收跌0.17%，

报58.55美元/桶，全周累涨约0.8%，11月累跌约3.4%；布伦特2月原油期货收跌0.8%，报

62.38美元/桶，全周累涨0.7%，11月累跌约2.8%；COMEX12月黄金期货收涨1.27%