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投资决策分析试卷及答案

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、

某公司考虑投资一个新项目，预计初始投资为100万元，项目寿命期为5年。预计每年产生的现金流入分别为：第1年30万元，第2年40万元，第3年50万元，第4年60万元，第5年70万元。公司的资本成本（贴现率）为10%。

1.请计算该项目的净现值（NPV）。

2.请计算该项目的内部收益率（IRR），并说明其含义。

3.假设公司设定的最低可接受回报率为12%，请根据NPV和IRR指标判断该项目是否值得投资，并说明理由。

二、

A公司正在评估两个互斥的投资项目X和Y。两个项目的初始投资额均为50万元，项目寿命期均为4年。预计项目X在4年内每年产生的现金净流量相等；预计项目Y在4年内产生的现金净流量如下：第1年20万元，第2年25万元，第3年15万元，第4年10万元。公司的资本成本为8%。

1.请计算项目X和项目Y的净现值（NPV）。

2.请计算项目X和项目Y的内部收益率（IRR）。

3.假设公司只考虑使用NPV法进行决策，请根据计算结果选择更优的项目，并说明理由。

4.如果项目X和Y是相互独立的项目（投资决策互不影响），公司计划投资总额不超过80万元，请分别说明在NPV法下是否应该投资这两个项目。

三、

某投资者考虑购买一只股票，当前市价为20元。该投资者预计一年后股票将支付股利1.5元，并在一年后以25元的价格卖出。该投资者要求的最低年回报率为12%。

1.请计算该股票的预期收益率。

2.请判断该股票是否值得投资（提示：可以将购买该股票视为一个投资项目，计算其NPV是否大于0）。

3.如果该投资者要求的最低年回报率变为15%，请重新判断该股票是否值得投资。

四、

假设市场无风险报酬率为4%，市场组合预期报酬率为10%。某只股票的贝塔（β）系数为1.2。

1.请根据资本资产定价模型（CAPM）计算该股票的预期收益率。

2.如果该股票的预期收益率实际为12%，请判断该股票是否被高估或低估了（以CAPM为基准）。

3.请简述贝塔系数的含义，并说明该股票的系统性风险相对于市场平均水平是高还是低。

五、

某投资者拥有一个投资组合，包含三种股票：A、B和C。投资组合中A股票的投资比例为40%，B股票为30%，C股票为30%。三种股票的预期收益率分别为：A为12%，B为15%，C为10%。该投资组合的总方差为0.025。

1.请计算该投资组合的预期收益率。

2.假设A、B两种股票之间的相关系数为0.6，B、C两种股票之间的相关系数为-0.4，C、A两种股票之间的相关系数为0.2。请计算该投资组合的方差（提示：需要使用加权平均和相关系数）。

3.请比较第1问和第2问的计算结果，并简要说明分散投资对降低投资组合风险的作用。

六、

解释以下投资决策分析中的术语：

1.机会成本

2.风险价值（VaR）

3.资本预算

4.互斥项目

5.行为金融学

七、

简述在投资决策分析中，进行敏感性分析和情景分析的作用。请分别举例说明如何进行敏感性分析和情景分析。

试卷答案

一、

1.NPV=-100+30/(1+10%)^1+40/(1+10%)^2+50/(1+10%)^3+60/(1+10%)^4+70/(1+10%)^5

NPV=-100+27.27+34.29+37.59+40.99+43.32

NPV=42.46万元

*解析思路：*计算净现值，需要将项目寿命期内各年的现金净流量按照公司的资本成本（贴现率）折算到当前时点（零时点）的现值总和，然后减去初始投资额。使用的是年金现值系数和普通年金现值系数。

2.使用财务计算器或Excel函数IRR计算：

现金流序列：-100,30,40,50,60,70

IRR≈14.48%

*解析思路：*内部收益率（IRR）是使项目的净现值（NPV）等于零的贴现率。需要求解一个关于贴现率的方程，通常使用财务计算器或Excel等工具求解。

3.根据计算结果：

NPV=42.46万元0

IRR=14.48%最低可接受回报率12%

*解析思路：*判断项目是否值得投资，可以依据NPV和IRR指标。如果NPV大于0，说明项目预期创造的价值为正，值得投资；如果IRR大于最低可接受回报率（即要求的最低收益率），也说明项目是可行的。在此例中，两个指标均表明该项目值得投资。

二、

1.项目X（现金流每年相等）：PV=C*[1-(1+r)^-n]/r

PV