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上市公司估值方法

目录2、两阶段ROE/PE估值方法1、常用股票估值方法3、两阶段ROE/PE估值实例4、两阶段ROE/PE估值补充说明

常用股票估值方法1股利折现模型即：股票价格等于所有未来现金股利折现值的加总。1.1零增长模型P0--每股股价Div--股利（假定为恒定的）kE--权益资本成本

常用股票估值方法1.2固定股利增长模型P0--每股股价Div1--第1期预期股利kE--权益资本成本g—股利增长率（假定为恒定的）GordonShapiro模型：P0--每股股价EPS1--第1期的每股收益π--股利支付率kE--权益资本成本1-π--盈利留存率r--股权收益率

常用股票估值方法2自由现金流折现(DCF)模型自由现金流（FCF）=息税前营业利润－所得税（用息税前利润×税率计算）＋非付现费用（折旧，债权损失准备等）－非现金收入（汇兑损益等）=总现金流－净营运资本的增加＋净营运资本的减少－资本支出（建筑物，机器设备等）＋固定资产处置=从经营活动获取的自由现金流V0—公司总资本的价值FCFt—第t年的自由现金流WACC—加权平均资本成本说明：1）计算股票的价值，应使用剩余现金流(即自由现金流量减去除股东以外的资本提供者的所有净支付，且用股权资本成本进行折现)。2）FCF的计算项目很多需根据报表项目进行计算调整，使用较复杂。

常用股票估值方法3经济增加值(EV某省市场增加值（MVA）模型某省市场价值=投入的资本某省市场增加值(MVA)=投入的资本+未来经济增加值(EVA)的现值EVA=税后净营业利润（NOPAT）-资本费用=NOPAT-投入的资本×WACC注：股权成本一般用资本资产定价模型(CAPM)或套利定价理论(APT)进行估计。由SternStewart公司开发，是一个以价值为基础的业绩度量和评估工具。

常用股票估值方法税后经营业利润以g永续增长的估值模型：CapitalT--T期初投入的资本；EVAT+1--第T+1年的经济增加值；IT+1–第T+1年增加的投资；ROIC–增加投入资本的回报率；g–税后经营业利润永续增长率。注：从2010年起，国资委对中某著名企业业负责人业绩考核全面应用经济增加值方法。

常用股票估值方法4投资的现金流回报模型(CFROI)由HOLTValueAssociates公司开发，该模型的基本前提某省市场基于现金流而不是公司表现的传统会计度量。企业价值=现有资产的价值+未来资产的价值注：该方法被认为其精确程度显著高于经济增加值模型。但计算过程涉及的项目多而复杂，实际操作非常困难。

常用股票估值方法某省市盈率法(PE)P0--每股股价EPS0--第0期的每股收益π--股利支付率kE--权益资本成本g—股利固定增长率5.1股利不变5.2股利以g固定增长P0--每股股价EPS–每期的每股收益kE--权益资本成本注：1）该方法没有将企业差别增长(率)加以考虑；2）盈余系统性的依赖于财务与经营风险；3）盈余是以会计为基础的数字。

常用股票估值方法历史底部各行业估值比较(只含A股)行业简称某省市盈率(倍)市盈率Ⅰ(倍)2005.6.3(1014点)2008.11.4(1707点)2010.7.5(2364点)2005.6.3(1014点)2008.11.4(1707点)2010.7.5(2364点)采掘业8.5213.9713.649.7512.6216.58传播与文化53.4224.0237.7738.326.6641.84电力煤气水21.7626.534.9116.0315.7223.76电子25.617.8544.2725.4815.1349.18房地产业21.4415.4921.7218.9314.1720.8纺织、服装17.9811.8937.5319.1711.1926.57机械、设备20.3612.4920.4916.9613.9426.16建筑业29.4727.7818.6822.9326.2618.01交通运输18.869.4316.2921.711.1623.41金融、保险14.8510.3810.6917.9213.7413.33金属非金属6.696.7720.168.487.4731.08木材、家具29.5213.7730.8123.2610.3933.18农林牧渔18.9625.2247.5621.4223.4961.44批发和零售17.6414.6