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EMPIRICALANALYSIS实证分析

企业汇率避险能力研究

——基于浙江省地市面板数据的实证分析

◎朱培金

【内容简介】当前对外开放持续推进，汇率双向波动加大成为常态，在企业汇率中性理念深入推进

中，汇率风险管理是当前企业最为关心的话题，也是稳外贸稳外资工作的重要组成部分。本文在厘清浙江省

汇率避险现状及问题的情况下，通过浙江省11个地市的面板数据模型，检验了汇率避险的实证情况，结果

显示：浙江省各地市自发的汇率避险需求差异较大，汇率波动是企业汇率避险的重要因素，信贷供给提升企

业汇率避险需求，外汇衍生品供给不足以及政策推动作用尚未显现。基于此，提出了加大汇率避险理念宣

传、完善政策支持体系、优化汇率避险产品、提升汇率避险服务质量等四方面政策建议，合力“几家抬”优

势，提升企业汇率避险水平。

【关键词】汇率波动；汇率避险；套保率；外汇衍生品；面板数据模型

看，外汇衍生品发展有助于降低汇率波动，为实体经济发展营造

引言更稳定的宏观环境和社会预期。目前，国内外汇市场已经形成包

括即期、远期、掉期和期权等较完备的基础产品体系，金融管理

近年来，我国对外开放程度持续提升，外部国际环境和金融部门仍在持续推动外汇市场拓展广度和深度，加强基础设施建

市场日益复杂，尤其是美联储持续加息，引发人民币汇率宽幅波设，金融机构的服务能力也在不断提升，已经能够较好满足企

动走贬态势。内部环境伴随着汇率市场化改革的推进，人民币汇业避险需求。不过也应看到，全国各省市企业汇率避险差异较

率弹性逐渐增强，汇率波动对外贸发展和企业稳健经营的影响开大，银行服务企业汇率风险管理与市场需求仍有差距，需要进一

始得到社会各界越来越多的关注，企业迫切需要提升应对风险的步增强对客展业能力，提升专业化服务水平，更好地支持实体经

能力。因此，结合新发展格局的战略目标，如何管理好汇率风险济发展。

已成为当前稳经济、稳外贸工作最为突出的难题之一。为切实满

足实体经济有效配置外汇资源、防范汇率风险的需求，大力普文献综述

及、发展和运用外汇衍生品市场是提升企业汇率避险能力的关键

所在。从微观层面看，外汇衍生品的发展，可以提升企业规避汇汇率风险通常被定义为因汇率波动导致外汇价值变动不确定

率风险能力，增强资金与生产经营周期的匹配力度。从宏观层面性的风险。汇率作为一种价格因素纳入企业经营决策，因此汇率

作者简介：朱培金，经济学博士、高级经济师，就职于中国人民银行浙江省分行。

GansuFinance／甘肃金融/45

甘肃金融

GANSUFINANCE

风险影响企业绩效，从而影响进出口外贸。当前汇率双向波动成业应聚焦于主营业务，制定符合自身业务特色的避险方案，选择

为常态，企业汇率避险成为企业稳健经营的重要手段之一。发达合理的衍生品交易产品进行汇率避险，实现企业稳健发展。母丹

国家，企业汇率避险往往具有制度化、规范化和系统化特征。陈（2023）针对当前人民币汇率弹性增强的现状，企业应全面客观

昭方和滕家国（2003）提出美国公司国际化面对汇率风险时，通评估自身汇率风险管理难度，选择合适的汇率风险管理模式，并

常使用四种财务管理方式：一是汇率风险的自然对冲；二是现金对企业汇率避险管理提出了新要求。

管理（减持贬值货币）及内部会计调整；三是利用国际融资降低近期一系列的省级区域间的企业汇率避险研究成果得到了较

所在国货币贬值风险；四是使用货币市场的套期保值工具降低风大丰富。虽然企业汇率避险成效显著，但仍存在诸多问题。