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全球货币政策溢出效应的实证分析

一、全球货币政策溢出效应的表现与理论框架

（一）溢出效应的典型表现：从“缩减恐慌”到“加息风暴”

在全球化深度融合的背景下，主要经济体的货币政策调整已不再局限于本土影响，而是通过复杂的传导网络对其他国家产生显著冲击。这种溢出效应最直观的表现，是近年来多次出现的跨境金融市场波动。例如，某大型经济体央行释放“缩减量化宽松”信号时，多个新兴市场国家同步出现资本大规模外流、本币汇率剧烈贬值、股市债市双杀的现象，市场将其称为“缩减恐慌”。类似地，当该央行启动加息周期时，部分外债占比高、外汇储备不足的国家甚至面临货币危机风险，企业外债偿还压力激增，金融体系稳定性受到威胁。