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证券研究报告

汽车周观点：

曹操出行Robotaxi战略升级，继续看好汽车板块

证券分析师：黄细里

执业证书编号：S0600520010001

联系邮箱：huangxl@

2025年12月7日

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核心结论

◼本周细分板块涨跌幅排序：SW商用载客车(4.5%)SW汽车零部件(1.8%)SW汽车

（1.4%）SＷ商用载货车(0.5%)SW乘用车（0.2%)。本周已覆盖标的中国重汽

H、新泉股份、拓普集团、星宇股份、沪光股份涨幅前五。

（

◼本周团队研究成果：外发小鹏汽车深度报告，外发宇通客车11月销量点评。

◼本周行业核心变化：1）曹操出行举行Robotaxi战略升级发布会，提出“十年百城千

亿”战略目标，并发布首个未来城市交通枢纽“绿色智能通行岛“；2）拓普集团正

推进H股上市；3）德赛西威拟成立惠州市川行致远科技有限公司开展Robovan业务；

4）文远知行一段式端到端ADAS方案问鼎中国智驾大赛。

注：若无特殊说明，“本周”均代表2025.12.1-2025.12.72

板块最新观点

◼Q4重视AI智能车投资机会

◼本周汽车行业表现如何？

➢本周SW汽车跑赢大盘，子行业中商用客货车表现最佳。核心变化：1）曹操出行举行Robotaxi战略升级发布会，

提出“十年百城千亿”战略目标，并发布首个未来城市交通枢纽“绿色智能通行岛“；2）拓普集团正推进H股

上市；3）德赛西威拟成立惠州市川行致远科技有限公司开展Robovan业务；4）文远知行一段式端到端ADAS

方案问鼎中国智驾大赛。

（

◼当前时点汽车板块如何配置？

➢我们认为汽车行业或又进入了新的十字路口阶段：汽车电动化红利进入尾声，汽车智能化正在“黎明前黑暗”，

机器人创新在产业0-1阶段。新旧逻辑切换阶段三类主线投资机会并存。

➢【AI智能车主线】Robotaxi/van先行，C端紧跟。

✓下游应用维度核心标的：#Robotaxi视角：1）一体化模式：特斯拉/小鹏汽车/千里科技（关注）；2）技术提

供商+运营分成模式：地平线机器人/百度（关注）/小马智行/文远知行；3）网约车/出租车的转型：曹操出行，

关注滴滴/如祺出行/大众交通/锦江在线。#Robovan视角：德赛西威，关注中邮科技+开勒股份等。#C端卖车

视角：整车（小鹏汽车/理想汽车/华为系/小米集团等）

✓上游供应链维度核心标的：1）B端整车代工：北汽蓝谷/广汽集团/上汽集团等；2）核心供应商：检测（中国汽

研/中汽股份（关注）等）/芯片（地平线机器人+黑芝麻智能）/域控制器（德赛西威/经纬恒润/均胜电子/科博

达（关注）等）/传感器（舜宇光学科技（关注）/禾赛/速腾聚创）/线控底盘（伯特利/耐世特/浙江世宝（关

注））/车灯（星宇股份）/玻璃（福耀玻璃）等

➢【AI机器人主线】零部件优选（拓普集团+均胜电子+新泉股份+精锻科技+福达股份+旭升集团+爱柯迪等）。

➢【红利好格局主线】客车（宇通客车）/重卡（中国重汽A-H/潍柴动力）/两轮（春风动力/隆鑫通用）等。

◼风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新

能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。