【国盛-2025研报】空天一体，临点已至.pdfVIP

证券研究报告|行业点评

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20251207

年月日

计算机

空天一体，临点已至

商业航天产业闭环临界点将至，产业有望进入高速成长期。我们认为，卫增持（维持）

星作为商业航天产业的核心载体，发射速度核心取决于发射成本，核心瓶

颈在于可回收火箭技术，一旦可回收火箭技术完成突破，我国低轨卫星上

行业走势

天速度将大幅加快。叠加目前AI产业持续发展，建设太空算力逐渐成为

趋势，商业航天应用市场大幅打开，随着可回收火箭瓶颈突破，商业航天计算机沪深300

产业有望形成闭环，促进行业进入高速成长期。30%

卫星轨道与频率先到先得，多项政策支持商业航天发展加速。近年来，各20%

国均规划了上万颗卫星规模的大型低轨卫星星座，如美国的“星链”、我国

10%

的“千帆星座”和“国网星座（GW星座）”。由于轨道和频率均是不可再

生且高度稀缺的公共自然资源，国际电信联盟（ITU）制定了“先占先得”0%

的规则，先申报频率并按时发射卫星，才能锁定频率使用权和轨道位置，-10%

否则逾期将被回收，面临被他国系统抢占、自身星座无法补网和全球服务-20%

断链的风险。目前我国低轨卫星星座的发射节奏尚不能称为大规模组网，2024-122025-042025-082025-12

且面临“占频保轨”的压力——国际电信联盟规定，运营商须在申报7年

内发射首颗卫星，9年内发射星座总数量的10%，12年内完成50%，14作者

年内必须100%部署完毕。我国低轨卫星发射加速是大势所趋。商业航天分析师刘高畅

连续两年被写入政府工作报告，“十五五”规划建议中同样强调发展航空执业证书编号：S0680518090001

航天，《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027邮箱：liugaochang@

年）》发布以及近期商业航天司成立，有望加速行业发展。分析师赵伟博

朱雀三号火箭首飞达成入轨目标，我国可回收火箭技术有望进入从1到执业证书编号：S0680523080002

10阶段。12月3日，蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创邮箱：zhaoweibo@

新试验区发射升空，按程序完成了飞行任务，火箭二级进入预定轨道。此

相关研究

次任务的飞行过程中，火箭起飞、一二级分离、二级发动机起动、整流罩

分离、二级发动机关机、二级滑行、二级发动机二次起动等关键动作均按

计划完成，表现稳定可靠。与此同时，本次任务开展了一子级垂直回收技

术的飞行验证。根据飞行测量数据，火箭一子级在着陆段点火后出现异常，

未实现在回收场坪的软着陆，残骸着陆于回收场坪边缘。据蓝箭航天数据，

该火箭起飞推力超过750吨，未来一子级可重复使用次数目标为20次，

目标将发射成本降至每公斤2万元人民币量级。

参考SpaceX，着陆回收将带动火箭重复使用大幅提速，火箭发射成本有

望进入持续下降通道。根据36氪报道，201