有色金属行业2026年年度策略报告：双轮驱动，上行未央.pdfVIP

有色金属

行

业2025年12月08日

报

有色金属行业2026年年度策略报告

告

双轮驱动，上行未央



强于大市（维持）平安观点：

行情走势图2026有色金属主线：宏观与基本面双轮驱动，价格弹性加速释放。展望

行2026年，我们认为结合宏观与基本面，三条主线有望主导有色板块表现：

业80%沪深300有色金属1）美元信用弱化及美联储降息有望持续，黄金等贵金属货币属性及金融属

性持续计价，同时弱美元提供工业金属向上驱动。2）供给收缩加速为工业

年60%

金属基本面核心演绎逻辑，表现在不同金属面临的上游资源约束或中游产

度40%能瓶颈。3）需求新增长极驱动弹性释放，供给出清结束背景下，能源金属

20%

策0%基本面改善显著。

略-20%

24-1225-0325-0625-09贵金属：美元信用弱化未见拐点，仍看高金价。美联储2026年上半年仍

报处于降息通道内，伴随美联储主席换任，货币政策独立性存疑。中长期来

告看美国财政问题持续，美元信用弱化趋势未见拐点；海外主要经济体政治

证券分析师风险抬升，避险属性发酵，仍看高金价中枢。

陈潇榕投资咨询资格编号

S1060523110001工业金属：供应约束强化，需求弹性释放。2025年工业金属上游资源端及

chenxiaorong186@

中游冶炼产能均出现不同程度扰动，我们认为2026年供应约束问题将持

马书蕾投资咨询资格编号续强化，中长期驱动不减。需求端新能源需求韧性持续，AI等新兴产业打

S1060524070002开远期需求增长极，需求弹性加速释放。宏观层面，宽松货币环境有望持

mashulei362@续，宏观与基本面共振驱动下，工业金属有望充分收益。

能源金属：基本面改善显著，价格中枢上移。伴随主产国供给约束政策落

证地及海外产能出清结束，钴、锂等金属供给端改善显著。同时动力电池韧

券性持续，储能领域有望成为新增长极，供需两端共振下库存去化趋势良好，

研价格中枢有望进一步上移。

究

报投资建议：我们认为下半年仍处于宽松周期内，部分金属基本面趋势持续

告向好，双轮共振下，有色金属价格中枢或持续抬升，看好贵金属、工业金

属板块持续性以及能源金属板块弹性。建议关注成本优势突出，未来几年