兴业银锡(000426)短期扰动影响业绩释放，远期成长可期-250901-银河证券-18页.pdfVIP

短期扰动影响业绩释放，远期成长可期2025年9月1日

核心观点

⚫事件：公司发布2025年半年报，2025H1公司实现营收24.73亿元，同比兴业银锡（股票代码：000426）

+12.50%，归母净利润7.96亿元，同比-9.93%，扣非归母净利8.01亿元，同

比-10.42%；单季度看，2025Q2公司实现营收13.24亿元，同比-7.68%，环推荐首次评级

比+15.19%，归母净利润4.21亿元，同比-35.58%，环比+12.54%，扣非归母

净利4.27亿元，同比-35.93%，环比+14.04%。

分析师

⚫银漫停产影响上半年锡产量，影响公司业绩释放：华立

1）量：25H1公司实现银、锡产量131、3590吨，同比+5%、-21%，实现铅、：021

锌产量9247、29986吨，同比-1%、+6%。2）价：25H1白银、锡均价8181：huali@

元/千克、26.2万元/吨，同比+20%、+9%，铅、锌均价1.7、2.3万元/吨，同分析师登记编码：S0130516080004

比-0.3%、+5%；25Q2白银、锡均价8355元/千克、26.4万元/吨，环比+4%、

+1%，铅、锌均价1.7、2.3万元/吨，环比-1%、-6%。3）利：25H1公司矿

产锡毛利5.2亿元/同比-10%，矿产银毛利4.7亿元/同比+15%，矿产锌毛利孙雪琪

2.2亿元/同比+3%；矿产锡、矿产银、矿产锌毛利占比分别为37%、33%、：021

16%。25H1银漫矿业实现净利润6.7亿元，同比-49%，主要因其发生“3.9”：sunxueqi_yj@

事故，采区于3月9日停产，4月16日复产，因采区停产无法进行均衡配矿分析师登记编码：S0130525040002

致使锡、银入选品位下降，造成主产品锡、银产量同比下降；宇邦矿业实现净

利润-1182万元，主要因春季复工时间较晚、工程施工因素，导致2025年上

市场数据2025-9-1

半年产能未充分释放及加工原矿品位偏低。

股票代码000426

⚫银、锡储备项目丰富，远期成长性明确：A股收盘价(元)23.09

公司聚焦银锡主业，通过内生增储和外延并购