新时达(002527)深度报告：海尔入主、转型升维，国产机器人龙头加码一体化方案／具身智能-250904-浙商证券-22页.pdfVIP

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新时达(002527)报告日期：2025年09月04日

海尔入主、转型升维：国产机器人龙头加码一体化方案/具身智能

——新时达深度报告

投资要点投资评级:增持(首次)

❑核心逻辑：工业机器人向整体解决方案升级、盈利上修、具身智能或年内落地

❑公司护城河：国产机器人龙头，控制器+伺服驱动全链自供分析师：邱世梁

1）市占率居前。电梯控制器全球第二、SCARA工业机器人国内出货量第四。执业证书号：S1230520050001

2）自动化产品国产替代先锋、一体化程度较高。①国产替代：打破电梯控制外qiushiliang@

资垄断、国内首家实现机器人驱控一体；②一体化：控制器+伺服驱动自供。分析师：周艺轩

❑内生增长：电梯控制器长期有望稳增、布局半导体机器人等低国产化率赛道执业证书号：S1230524060001

1）电梯控制器：①长期逻辑：轨交、老梯更新、电梯加装、出海等电梯行业新zhouyixuan@

驱力崛起，看好公司把握结构性新需求，实现份额提升；②国内：电梯招标市场

研究助理：陈俊韬

看，25年国内轨交、更新改造、加装等电梯采购规模同比增速均超45%；③出

chenjuntao@

海：中东/东南亚/非洲基建需求推动25H1中国电梯出口量同比高增约24%。

2）半导体机器人：①行业：国产化率不足10%。未来中国大陆晶圆厂崛起或加

速设备国产化；②公司：22年开始出货，25H1获国产头部半导体设备商订单。基本数据

❑海尔的三重赋能：自动化产品升维、财务指标改善、具身智能落地收盘价￥16.26

1）把握周期、产品升维。①周期复苏机遇：i.通用控制领域，25Q1国内工业自总市值(百万元)10,781.38

动化需求同比增长2.4%，结束连续4个季度下滑，睿工业预计全年增速在26年总股本(百万股)663.06

转正；ii.工业机器人方面，受益国内3C/汽车高景气及全球制造业产能转移，高

工预计25全年销量同比增长约13%。②产品升维、份额突破：海尔卡奥斯（工股票走势图

业互联网全球领先）赋能公司打通IT+OT层，加码智能制造整体解决方案。新时达深证成指

2）盈利上修、资金补充。①毛利率+期间费率有望优化（对标同业仍有空间）。216%

172%

公司可共享海尔全球供应链，及“人单合一”高效管理模式；②现金流或更加128%

充裕。海尔卡奥斯拟斥资12.19亿元全额认购公司发行新股。84%

40%

3）具身智能、场景落地：与海尔联合布局工业家庭机器人-3%