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混改背景下舍得酒业企业绩效评价与提升研究

摘要

国有企业混合所有制改革一直是政府工作的重点之一，在2020年《政府工

作报告》中提出实施国企改革三年行动计划，提升国资国企改革成效，根据企业

的不同类型和承担的不同使命，大力实施国企混合所有制改革（以下简称混改）。

在公司层面上，将各种性质的资本进行整合仅仅只是形成了产权方面的基础，要

想让混合所有制企业真正发挥其改革成效，就必须建立起科学且有效的治理结

构。与过去相比，我国的混合所有制改革已逐步向企业微观层次发展。因此，这

就需要对国企混改进行进一步的探讨，以寻求一种行之有效的、切实可行的方法

来完善我国企业混改、提升混改绩效，使它能够促进企业对资源进行优化配置，

在促进非国有经济发展和壮大的过程中，增强国有经济在市场中的竞争力。目前

国有企业混改仍然是重点工作，对混改中的成功与不足的研究仍有着重要的理论

价值和实践意义。

本文以案例研究法入手，从舍得酒业混改的动因切入，聚焦混改背景下舍得

酒业企业绩效不佳的研究，包括四个部分内容：首先是阐述现有的研究状况，对

混合所有制改革、企业绩效和公司治理结构的基本概念进行综述，引出相关理论

基础：委托代理理论、信息不对称理论和公司治理理论。其次，从舍得酒业所处

的白酒行业出发引出舍得酒业，介绍公司的情况并分析舍得酒业混改背景下两次

治理结构变化的过程。再次，从短期市场绩效角度和长期资本市场绩效角度展开

进一步验证，运用事件研究法，计算出混改对企业股票的超额收益和累计超额收

益。同时，利用总市值分析混改对舍得酒业市值的影响；在长期财务角度，以传

统的盈利、营运、偿债、发展能力为基础，将其与行业平均进行对比，再从治理

绩效和创新绩效两个方面分析舍得酒业的非财务绩效，发现混改后舍得酒业存在

的一些问题：销售费用率大幅度上升、存货周转率差库存量居高、高管薪酬提升

股利支付率却降低和控股股东侵占非经营性资金。根据舍得酒业存在的问题分析

舍得酒业混改后治理效率不佳的成因：在股权结构层面，混改虽改变了国有股权

过于集中的问题，但未消除企业“一股独大”的问题；在董事会和监事会层面，

非国有股东的“一股独大”，使得董事会的权利过于集中，监事会独立性不足；

在内部控制层面，由于舍得酒业国有股与非国有股不能形成有效的制衡，导致内

部控制质量较弱。最后根据舍得酒业问题的成因分析对舍得酒业提升企业绩效提

出建议。

本文研究发现：首先，混改并非是企业改制转型升级的灵丹妙药，不能为了

“混改”而混改；其次，混改促进绩效变化的机制是改变股权结构，优化公司治

I

理结构，进一步改进经营决策，从而提升企业绩效；再次，国有企业的股权结构

调整需要适当的非国有资本股权比例，“一股独大”的股权结构需要有一个有效

的决策机制，以防出现对国企混改负面影响；最后，国企混改要与完善的内部控

制制度和有效的监督机制结合起来，减少企业发生违规的可能性，更需要通过监

管手段防范国有资产流失。本文的研究旨在促进国企混改背景下企业绩效的进一

步系统性和理论性改革提供一定的借鉴意义。

关键词：混合所有制改革；企业绩效；舍得酒业

II

Researchontheevaluationandimprovementof

corporateperformanceofShedeWineIndustryinthe

contextofhybridreform

Abstract

Thereformofmixedownershipinstate-ownedenterpriseshasbeenoneofthe

governmentspriorities.Inthe2020GovernmentWorkReport,itisproposedto

implementathree-yearactionplanforthereformofstate-ownedenterprises,to

enhancetheeffectivenessofthereformofstate-ownedenterprises,andtovig