注塑机行业深度：顺周期乘风而起，千亿海外市场出口可期.pptxVIP

证券分析师：周尔双

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注塑机行业深度：

顺周期乘风而起，千亿海外市场出口可期

证券研究报告

注塑机：塑料制品成型通用设备。

注塑机是一种用于制造塑料制品的机器设备，其运作原理是利用液压油缸或者伺服电机丝杠驱动柱塞和螺杆,将经过加热剪切处理的塑料，在熔融状态下射入封闭的模具型腔内，最终在模具内冷却并固化成所需形状的产品。市场空间方面，根据华经产业研究院统计，2022年国内注塑机市场空间超260亿元，2017-2022年CAGR为3.79%。2020年全球注塑机规模为994亿，2028年预计全球规模达到1414亿元，CAGR为4.5%。注塑机行业下游应用广泛，包括通用型

塑料、汽车、家电、包装饮料等。

行业竞争格局：欧日占据高端领域，国内“一超多强”格局稳定。

全球注塑机行业可分为三个梯队。以恩格尔、发那科为代表的欧日企业为第一梯队，垄断高端市场，以海天国际、伊之密为代表的国内注塑机龙头为第二梯队，卡位中端市场向高端发展，另有国内众多中小企业占据中低端市场。国内外对比来看，目前国产注塑机和外资品牌仍有差距，主要系核心零部件仍依赖进口，具体看日系品牌以电动注塑机见长，而欧系品牌液压注塑机性能更佳，同时在注塑机整体解决方案与交钥匙工程方面全面领先于国产品牌。国内竞争来看，我们认为在规模效益和产品力领先下强者恒强。一方面产品力是决定注塑机竞争格局的第一要素，头部企业如海天国际在产品种类，迭代速度方面都处于领先地位；另一方面，注塑机高端下游格局集中，中低端竞争激烈，头部企业享受红利，在盈利能力方面也处于领先地位。

海外拓展：海外占比目前30%-40%，看好国内品牌逐步渗透欧日品牌占据的高端市场。

国产注塑机出海大势所趋，主要系：1）国产化格局基本形成，外资龙头仅占据部分高端市场，国产龙头企业出海寻求更多机会。2）国内注塑机企业海外业务毛利率高于国内业务，龙头企业追逐高利润出海；3）产业链转移下海外注塑机市场需求旺盛。

出口看点是国产注塑机性能逐步与海外高端产品靠齐，且兼具性价比服务优势。目前国产注塑机在印度和东南亚等地已有布局，未来随着产业链转移，且国产注塑机逐步向欧洲、南美等市占率较低的市场拓展，海外份额有望加速提升。长期看，海外份额会从现在的20-30%提升到50%。

投资建议：推荐【伊之密】国产注塑机龙头，国内外布局快速成长；建议关注【海天国际】全球注塑机龙头，深耕塑机领域50年、【泰瑞机器】注塑机后起之秀，募投产能释放潜力。

风险提示：注塑机行业景气度不及预期、注塑机海外拓展不及预期、原材料价格上涨的风险。

投资要点：

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竞争格局：欧日占据高端领域，国内“一超多强”格局稳定

海外拓展：海外占比目前30%-40%，看好国内品牌逐步渗透欧日品牌占据的高端市场

注塑机：塑料制品成型通用设备

投资建议和风险提示

目录

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注塑机是一种用于制造塑料制品的机器设备，其运作原理是利用液压油缸或者伺服电机丝杠驱动柱塞和螺杆,将经过加热剪切处理的塑料，在熔融状态下射入封闭的模具型腔内，最终在模具内冷却并固化成所需形状的产品。注塑机通常由注塑系统、液压系统、电气系统和机械系统等组成。

它可以生产各种形状和尺寸的塑料制品，例如塑料容器、玩具、汽车零部件、电子产品外壳等。

注塑机按驱动方式主要分为液压式、电气式和电液混合式三类。其中液压式注塑机又可分为二板注塑机和三板注塑机。

图：注塑机示意图图：注塑机产品主要分类

数据来源：海天国际官网，东吴证券研究所数据来源：华经产业研究院，东吴证券研究所整理

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1.1注塑机：塑料制品成型通用设备

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类型

液压式注塑机

电动式注塑机

电液混合式注塑机

驱动方式

使用液压油在液压系统中流动，通过液压泵的动力来驱动机械部件运动，完成注射和锁模等工作。

完全使用电机驱动，控制精度高，响应速度快。

结合了电动机的精确控制和液压机的强大力量，部分使用电驱动，部分使用液压驱动。

优点

1）力量大，可以产生更大的锁模力，适用于大型制品的生产。

2）设备成本相对较低，维修相对容易

1）能效高，节能环保。

2）精度高，重复性好，适合需要精密制造的产品。

3）运行噪音低，维护成本低。

1）结合了电动机的节能和液压机的高效力量。

2）可以根据需求调节使用电动或液压，灵活性高。

缺点

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