（54页PPT）wktmp2第五章衍某省市场.pptVIP

第四节金融衍生产品定价

二、互换的定价（一）利率互换的定价1、运用债券组合给利率互换定价对于互换多头也就是固定利率的支付者和浮动利率的收入者来说，利率互换的价值就是出售了一份名义面值的固定利率债券同时购买了一份名义面值的浮动利率债券，价值为：第四节金融衍生产品定价

二、互换的定价（一）利率互换的定价1、运用债券组合给利率互换定价对于互换空头也就是固定利率的收入者和浮动利率的支付者来说，利率互换的价值就是购买了一份名义面值的固定利率债券同时出售了一份名义面值的浮动利率债券，价值为：第四节金融衍生产品定价

二、互换的定价（一）利率互换的定价2．运用远期利率协议给利率互换定价对于收取固定利息支付浮动利息的交，FRA的定价公式为：第四节金融衍生产品定价

二、互换的定价（一）利率互换的定价3、协议签订时的利率互换定价利率互换协议中合理的固定利率就是使得互换价值为零的利率水平，也就是通常所说的互换利率。由某省市场某省市商制度，而且计息频率等往往有所变化，现实中的互换利率某省市场以一定的计息频率为基础、就特定期限形成的互换中间利率。以美元某省市场通常将每半年支付固定利息对3个月浮动LIBOR利率的互换中间利率作为美元互换利率。第四节金融衍生产品定价

二、互换的定价（二）货币互换的定价1．利用债券组合为货币互换定价对收入本币、付出外币的那一方，货币互换的价值：其中是用外币表示的从互换中分解出来的外币债券的价值；是从互换中分解出来的本币债券的价值；是即期汇率（直接标价法）。对付出本币、收入外币的那一方：第四节金融衍生产品定价

二、互换的定价（二）货币互换的定价2．运用远期外汇协议组合给货币互换定价货币互换还可以分解成一系列远期合约的组合，货币互换中的每一次支付都可以用一笔远期外汇协议的现金流来代替。因此只要能够计算货币互换中分解出来的每笔远期外汇协议的价值，就可以知道对应的货币互换的价值。第四节金融衍生产品定价

二、互换的定价（三）信用违约互换定价的一般原理目前信用违约互换定价在学术界和实务界主要有三类定价方法：基于复制技术的定价、基于保险理论的定价和基于随机模型的定价。基于复制技术的定价需要逐一确定投资组合中所有头寸的价值，对于结构复杂的信用衍生产品来说这种技术难以实现，而基于保险理论的定价方法是一种基于历史违约数据的统计方法，只能对存在历史违约数据的信用衍生产品提供保险，应用范围相对狭窄，因此，基于随机模型的定价方法是目前定价的主流方向。第四节金融衍生产品定价

三、期权的定价（一）期权定价基础期权价格(OptionPrice,Premium)主要由内在价值(Intrinsicvalue，也称内涵价值)和时间价值(Timevalue)构成。内在价值是期权买方行使期权时可以获得的收益现值与零两者中的最大值，实际来看，期权多头方是不会执行虚值期权的，内在价值至少等于零。期权的时间价值是由于标的资产价格波动使得期权具有的“波动的价值”，实质上是期权在其到期之前获利潜力的价值，根源来自于标的资产价格发生同样的上升和下降所带来的期权价值的变化的不对称性。期权定价的基础是应用无套利原理某省市场没有交和税收，投资者能以无风险利率借贷。第一节衍某省市场的缘起

一、衍某省市场的形成衍生证券产生于20世纪70年代，在20世纪末迅猛发展，某省市场最重要的创新和发展之一，随着衍某省市场规模的不断扩大，现代国某省市场体系已经形某省市场某省市场和衍某省市场三分天下的格局。衍生证券是由基础工具的未来价值衍生而来，是由两方或多方共同达成的金融合约及其各种组合的总称。衍生证券的功能有转移风险、发现价值和投机等。按照衍生证券的合约类型可分为远期、期货、期权和互换四大子类。第一节衍某省市场的缘起

一、衍某省市场的形成衍生证券（DerivativeSecurity）亦称“金融衍生工具（FinancialDerivativesInstrument）”、“金融衍生产品”，它是在金融基本变量上衍生出来的，根据当前约定的条件在未来规定时间就规定的原形金融证券或变形资产进行交约，其价值建立在基础金融证券或基础金融变量之上，价格的变动取决于基础资产价格的变动。金融衍生品基础变量：也被称为标的资产(underlyingasset)。主要有股票、利率和汇率三大变量。第一节衍某省市场的缘起

二、衍某省市场的发展的历史背景（一）衍生证券产生的最基本原因是避险。（二）制度环境的变迁也是衍生证券产生和发展的重要推