（61页PPT）财务管理常叶青第六章第六章.pptVIP

财务杠杆三、财务杠杆1、财务杠杆的概念固定筹资成本〉0财务杠杆三、财务杠杆2、财务杠杆的度量——财务杠杆系数财务杠杆系数举例（1）ABC公司全部长期资本为7500万元，债务资本比例为0.4，债务年利率为8%，公司所得税税率为25%，息税前利润为800万元，其财务杠杆系数为多少？（2）在上题中，假定资本规模由7500万元变为8000万元，其他因素保持不变，则财务杠杆系数变为多少？举例（3）在上例中，假定债务资本比例变为0.5，其他因素保持不变，则财务杠杆系数变为多少？（4）在上例中，假定其他因素不变，只有债务利率发生了变动，由8%降至7%，则财务杠杆系数变动为多少？举例（5）在上例中，假定息税前利润由800万元增至1000万元，在其他因素不变的情况下，财务杠杆系数变为多少？（6）在上例中，假定息税前利润由800万元增至900万元，债务利率由8%降至7%，在其他因素不变的情况下，财务杠杆系数变为多少？财务杠杆三、财务杠杆3、财务杠杆利益财务杠杆的放大效应在企业息税前利润增加时会产生财务杠杆利益。4、财务风险当息税前利润下降时，财务杠杆的放大效应放大了企业的财务风险。联合杠杆四、联合杠杆1、联合杠杆的概念固定营业成本〉0固定筹资成本〉0四、联合杠杆2、联合杠杆的度量——联合杠杆系数联合杠杆举例某企业01年的销售额为5000万元，变动成本为1800万元，固定成本为1400万元，利息费用为200万元，则该企业02年的总杠杆系数为多少？联合杠杆四、联合杠杆3、总杠杆利益联合杠杆的放大效应在企业销售量增加时会产生总杠杆利益。4、总风险当销售量下降时，联合杠杆的放大效应放大了企业的总风险。第三节资本结构决策一、资本结构的概念狭义长期债务资本与权益资本的比例关系广义长期资本和短期资本的比例关系负债和所有者权益的比例关系第六章筹资决策本章基本架构图解第一节认识资本成本第二节杠杆理论第三节资本结构决策第一节认识资本成本一、资本成本的含义从投资者的角度定义资本成本，认为资本成本是投资者要求的必要收益率从筹资者的角度定义资本成本，认为资本成本是企业筹集和使用资金而承付的代价最低收益理论使用代价理论二、资本成本的表示方法资本成本可以用绝对数来表示，也可用相对数来表示。用绝对数来表示资本成本就是资本成本额，用相对数来表示资本成本就是资本成本率。三、资本成本的作用（一）资本成本在企业筹资决策中的作用（二）资本成本在企业投资决策中的作用第一节认识资本成本第一节认识资本成本四、资本成本的类别个别资本成本加权平均资本成本边际资本成本是指各种不同筹资方式形成的资本的成本又称综合资本成本，是以各种资本所占比重为权数，对各种资本的成本进行加权平均计算所求出的成本是指每增加一元资本而增加的成本第一节认识资本成本四、资本成本的类别（一）个别资本成本的计算1、银行借款资本成本的估算2、债券资本成本的估算3、普通股资本成本的估算4、优先股资本成本的估算5、留存收益资本成本的估算银行借款资本成本的估算（1）不考虑货币时间价值情况下的银行借款资本成本的估算公式一般而言，银行借款筹资费用很少，通常可以忽略不计。某公司向银行借入一笔借款?1?000?万元，手续费率为?0.3%，借款的年利息率为?5%，期限为?1?年，到期一次还本付息。公司的所得税税率为?25%。请测算这笔银行借款的资本成本。举例银行借款资本成本的估算（2）考虑货币时间价值情况下的银行借款资本成本的估算公式一般而言，银行借款筹资费用很少，通常可以忽略不计。某公司向银行借入一笔借款?1?000?万元，手续费率为?0.3%，借款的年利息率为?5%，期限?5?年，到期一次还本付息。公司所得税税率为?25%。请测算这笔银行借款的资本成本。举例债券资本成本的估算（1）不考虑货币时间价值情况下的债券资本成本的估算公式债券的筹资费用一般较高，在计算资本成本时一般不能忽略不计。举例某公司决定按面值的?108%?溢价发行票面利率为?6%?的债券，面值为?1?000?元，筹资费率为?2.5%，企业所得税税率为?25%。该债券每年付息一次，到期一次还本，则该债券的资本成本为多少？债券资本成本的估算（2）考虑货币时间价值情况下的债券资本成本的估算公式债券的筹资费用一般较高，在计算资本成本时一般不能忽略不计。举例某公司决定按面值的?95%?折价发行票面