AI赋能资产配置(二十八)：AI、分析师与交易员，殊途同归与优势互补-251203-国信证券.pdfVIP

AI赋能资产配置（二十八）

AI、分析师与交易员：殊途同归与优势互补

策略研究·策略快评

证券分析师：王开021wangkai8@执证编码：S0980521030001

证券分析师：陈凯畅021chenkaichang@执证编码：S0980523090002

事项：

本报告通过复盘2023年10月17日“美国升级芯片出口管制”这一极端情境，呈现了AI、分析师与交易

员在信息摄取、逻辑推演与决策执行三大环节上的根本分野：这是三种认知体系在时间尺度、信息维度与

风险哲学的根本错位。正是这种错位，让AI在资产定价体系中与投资人形成互补，而非替代关系。

在信息层面，AI以毫秒级速度抓取关键词并匹配历史模式；分析师从监管条款与产业链调研切入，试图理

解政策意图与供需格局；交易员则盯着盘口与流动性缺口，判断是否出现非理性踩踏。相同的信息，在三

套感知系统中被解读成三种不同信号。

在推演层面，AI依赖相关性，用旧样本预测未来；分析师构建因果链条，通过情景推演寻找新的价值锚；

交易员关注预期差，在情绪错杀与反身性中寻找赔率。同一事件在三者眼中生成三种未来：AI看到惯性延

续，分析师看到长期逻辑，交易员看到反转契机。

在执行层面，AI遵守纪律，触发风控即自动撤退；分析师强调确信，在基本面不变时敢于左侧逆势加仓；

交易员强调机动，用极快止损与反手实现日内波动最大化收割。三者的决策方式共同解释了市场在重大冲

击下为何会出现剧烈反转与观点分歧。

案例表明，AI无法替代人类：它难以识别结构性断裂，缺乏二阶思维与博弈直觉，也难以理解政策语境与

软信息。AI擅长在既定范式下做最优解，而人类负责判断范式是否正在改变。因此，未来最有竞争力的不

是AI×分析师×交易员的合作体系：AI提升信息密度，分析师提供结构洞察，交易员给出实盘反馈。

解读：

1.背景介绍：

在当今全球金融市场，一场关于认知主导权的战争早已打响，且战况惨烈。我们必须承认一个令人不安的

事实：市场参与者的结构已经发生了根本性断裂。那些曾经被视为金融精英护城河的领域——信息搜集、

初步逻辑推演甚至基础的代码编写，正在被AI以毫秒级的速度和近乎无限的算力无情吞噬。对于从业者

而言，焦虑并非来自技术进步，而是来自角色模糊。当大模型能在几秒钟阅读完一万份财报并生成摘要时，

人类分析师的价值在哪里？当量化算法不仅能通过价格信号交易，还能理解新闻情绪进行抢跑时，人类交

易员的生存空间还剩多少？这并非一场零和博弈的终局。正如我们所见，算力可以暴力破解概率，却无法

计算人性与地缘政治的非线性博弈。

为了厘清这场迷局，本报告将目光回溯至2023年10月17日。当日，美国商务部突然升级对外半导体出

口管制，直接导致英伟达特供版芯片（A800/H800）遭到禁售。我们复盘这24小时，通过剖析AI、分析师

与交易员三类主体在应对外部时刻的认知差异，试图回答在AI时代，投资分析师和交易员在资产配置中

的认知Alpha究竟栖身何处？

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证券研究报告

2.以“芯片禁令”下的英伟达为例看AI和HI异同

2023年10月17日，美股盘前拜登政府突然更新对外出口管制规则，美国商务部进一步收紧AI芯片出口

门槛，将原本作为合规替代品推出的英伟达A800/H800纳入限制清单，市场瞬间将其解读为对全球AI基

础设施供给链的一次“硬刹车”。英伟达盘前一度跌近7%，开盘后15分钟级别的K线在恐慌与博弈中剧烈

拉扯，成交量成倍放大，海外的新闻标题密集刷屏，算法在头条关键词和历史模式上快速给出“减配中国

AI敞口”的机械反应，而此时分析师还在飞速研读监管条款细节，交易员则被迫在真实基本面冲击与短期

情绪错杀之间，做出极其艰难的盘中判断。

图1：英伟达10月17日的15分K线图图2：海外关于拜登政府限制英伟达对外出口芯片的报道

资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理

第一部分：信息摄取与反应维度（速度vs.语境vs.盘口）

当“黑天鹅”新闻弹窗的那一刻，三类视角的处理机制截然不同：AI看关键词和历史统计，在毫