2025年股票估值计算题测试卷.docxVIP

2025年股票估值计算题测试卷

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、

假设某公司预计未来一年将发放每股1.5元的现金股利（D1=1.5元），随后股利预计将以每年8%的速率固定增长。如果投资者对该股票要求的必要报酬率（贴现率）为12%，请计算该股票的内在价值（使用固定增长股利贴现模型）。

二、

某公司目前每股净资产为5元，其市场价值与账面价值的比率为1.8（即P/B=1.8）。同行业可比公司的平均市净率为1.5。请使用市净率（P/B）可比公司法，估算该公司股票的公平市场价值。假设该公司与可比公司在风险和成长性方面相似。

三、

假设你正在评估一家公司的股票，该公司目前不发放股利，但预计从明年开始将每年发放每股2元的股利，并且该股利预计将永久维持在这一水平（零增长）。如果市场要求对该股票的必要报酬率为10%，请计算该股票的内在价值（使用零增长股利贴现模型）。

四、

某公司预计未来五年每年的自由现金流（FCF）分别为：1000万元、1200万元、1400万元、1600万元和1800万元。预计从第六年开始，自由现金流将进入稳定增长阶段，增长率为5%。假设公司合适的加权平均资本成本（WACC）为10%，请使用自由现金流贴现模型（DCF），估算该公司当前的公平市场价值（V0）。假设第六年的自由现金流（FCF5）已经包含了5%的增长率。

五、

假设你正在评估一家公司的股票，你收集了以下信息：

*该公司今年每股收益（EPS）为3元。

*公司的股利支付率（股利/收益）为50%。

*公司的预期增长率为6%。

*市盈率（P/E）可比法：你找到了三家与你评估的公司在业务、增长和风险方面相似的可比公司，它们的市盈率分别为：15倍、18倍和20倍。

*要求的必要报酬率为12%。

请使用以下方法估算该公司股票的内在价值：

1.使用固定增长股利贴现模型（DDM）。

2.使用市盈率（P/E）可比公司法（计算平均市盈率，并乘以目标公司的每股收益）。

3.比较两种方法的估算结果，简要说明可能造成差异的原因。

试卷答案

一、

解析思路：本题考查固定增长股利贴现模型（GordonGrowthModel）。模型公式为：V0=D1/(r-g)。其中，V0为股票内在价值，D1为预期下一期股利，r为必要报酬率，g为股利固定增长率。将题目给定的数值代入公式即可计算。

二、

解析思路：本题考查市净率（P/B）相对估值法。核心思路是：目标公司股票的公平市场价值=目标公司每股净资产×平均可比公司市净率。题目已给出目标公司每股净资产和可比公司的平均市净率，直接相乘即可得到估值结果。

三、

解析思路：本题考查零增长股利贴现模型。虽然公司目前不派息，但预计未来永续派发固定股利，这符合零增长模型的应用条件。模型公式为：V0=D1/r。其中，V0为股票内在价值，D1为预期未来每期固定股利，r为必要报酬率。将题目给定的数值代入公式即可计算。

四、

解析思路：本题考查自由现金流贴现模型（DCF）。DCF模型将公司价值分为两个部分：预测期内的自由现金流现值和预测期结束后（稳定增长期）的终值现值。计算步骤如下：

1.计算未来五年自由现金流的现值（使用WACC10%进行贴现）。

2.计算第六年及以后自由现金流的终值（使用永续增长模型：FCF6/(WACC-g)，其中FCF6=FCF5×(1+g)=1800×(1+5%)=1890万元）。

3.将终值折算回当前时点（使用WACC10%贴现）。

4.将五年自由现金流现值和终值现值相加，得到公司当前的总公平市场价值。

五、

解析思路：

1.(DDM计算)本题考查固定增长股利贴现模型（GordonGrowthModel）。首先需要计算预期下一期股利D1。D1=每股收益EPS×股利支付率=3元×50%=1.5元。然后使用DDM公式：V0=D1/(r-g)=1.5元/(12%-6%)=1.5元/6%=25元。

2.(P/E计算)本题考查市盈率（P/E）相对估值法。首先计算可比公司市盈率的平均值：(15+18+20)/3=18倍。然后使用该平均市盈率乘以目标公司的每股收益：公平市场价值=平均P/E×EPS=18倍×3元=54元。

3.(比较与原因)DDM估算的内在价值为25元，P/E可比公司法估算的内在价值为54元。两者差异较大。造成这种差异的原因可能包括：

*可比公司的选择不一定完全代表目标公司的风险和成长性，导致平均市盈率不适用。

*P/E估值法未考