振华重工：全球港机和海工龙头，长期增长动能充足.pdfVIP

投资逻辑：

全球港机和海工行业龙头，1-3Q25业绩加速提升。公司是全球港

机和海工行业龙头，岸桥全球市场占有率70%，17-24年公司收入

和归母净利润CAGR分别为6.72%和8.56%，长期稳健增长。1-

3Q25公司实现归母净利润5.24亿元，同比+21.02%，业绩加速增

长，主要系公司管理改善，管理费用下滑，以及美元汇率波动使

得汇兑收益增加所致。

全球港机需求持续上行叠加公司竞争力提升，1H25公司新签订单

加速提升。行业：（1）新增需求：全球港机新增需求和海运贸易

量正相关，克拉克森预测25-27年全球海运贸易量将持续增长至人民币(元)成交金额(百万元)

6.003,500

221/226/233百万箱，有望带动全球港机新增需求同步提升。

5.503,000

（2）更新和升级需求：港机更新周期约20-25年，2000-2008年2,500

5.00

全球贸易繁荣期交付的港机即将迎来更新周期。此外，随着集装2,000

4.50

箱船的逐步大型化，以及智慧码头、智慧港口的兴起，港机的大4.001,500

1,000

型化、智能化升级需求逐步释放。根据贝哲斯咨询预测，2022-3.50500

2028E全球港口机械市场规模将从673亿元提升到1039亿元，3.000

1

1

2

1

CAGR为7.65%，持续稳健增长。公司：公司是全球港机龙头，岸4

2

桥全球市场占有率70%。并且公司近年来不断加大研发投入，持

续提升产品竞争力，20-24年公司研发费用率从3.3%持续提升到成交金额振华重工沪深300

4.4%。公司今年加速开拓海外市场，1H25获得荷兰、英国、法

国、意大利、澳大利亚等13个国家的海外订单，港口机械新签订公司基本情况（人民币）

单金额达31.37亿美元，同比+27%，订单加速提升，有望带动公项目20232