电子行业研究：泡沫之问，AI繁荣下的真实与过热.docxVIP

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内容目录

一、四大CSP盈利增长，模型厂收入展望积极，无需过于担心CAPEX持续性和增长空间 4

北美四大CSP主要依赖自身盈利投资，CAPEX具有持续性并仍有提升空间 4

“neocloud”厂商高资本开支的持续性需重点关注模型厂营收增长、融资环境变化 8

围绕OpenAI、英伟达、AMD等厂商的供应链金融发展程度远未到互联网泡沫时期 9

二、AItoB应用商业闭环初显，toC需求有望通过端侧创新实现显著突破 10

下游企业采用AI带动云厂商云业务收入增长，云厂商“CAPEX换OPEX”叙事逐步显现 10

toC端订阅费增长迅

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