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短期警惕国内政策情绪及中美关税政策扰动

目录第一部分核心观点第二部分氧化铝-产业基本面第三部分电解铝-产业基本面

核心观点?宏观：美国近期公布的经济数据好于预期，经济韧性维持偏强；国内工业部表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，继续推动短期市场情绪；临近8月1号，关注中美贸易关税政策。?氧化铝-产业基本面总结：?????供给：6月，在产产能环比增加365万吨，开工率环比小幅上升；矿石端，国内到港量周度环比减少，数值仍处在正常范围内进口：2025年5月中国氧化铝净出口14.25万吨，环比大幅减少，连续14个月净出口；出口盈利走阔需求：电解铝在产产能小幅增加且维持高位，短期氧化铝需求相对持稳利润：氧化铝生产完全成本为2824.5元，盈利360.7元/吨，成本微幅上涨，利润小幅增加；烧碱价格最新价3530元/吨，周度环比下跌10元/吨进口矿到港量受几内亚雨季影响周度环比下滑，数据暂在正常范围内；进口矿价较为稳定，韧性较强，对氧化铝存成本支撑；国内矿端库存仍在偏高位置；氧化铝周产环比增加，社库延续累库，现货价格近几周企稳，局部价格微幅反弹。近期受近月仓单偏低以及国内供给侧改革消息影响，盘面表现偏强，但周产继续增加，库存继续累库，短期情绪面影响偏强，盘面已升水与现货价格，谨慎追涨，关注现货价格变化。?电解铝-产业基本面总结：??????供给：大稳小动，在产产能整体微幅增长进口：5月净进口19.1万吨，同比增加4万吨，环比减少4.58万吨；当前进口亏损1884元/吨，周度环比大幅走阔562元/吨需求：6月铝材产量587.37万吨，同比增0.7%，环比增加11.17万吨；6月铝合金产量166.9万吨，同比增长18.8%，环比增加2.4万吨利润：电解铝冶炼成本周度环比增加32元/吨，目前冶炼成本在16763元附近，盈利4117元/吨，周度环比减少32元/吨库存：社会库存49万吨，周度环比累库2.5万吨，周内去库1.2万吨；现货高位偏强，升水走阔综合来看，短期警惕国内政策情绪及中美贸易关税政策对盘面的扰动。产业方面，国内需求逐步进入淡季，加工业开工率下滑，订单减少；社库因周末集中到货，周度环比累库，但整体仍偏低，铝棒库存高位，加工费处在较低位置；现货价格表现偏强，升水走阔。简言之，短期盘面受国内整体情绪以及氧化铝偏强运行状态影响，价格表现偏强，后续还需关注持续性，但去产能政策对国内电解铝供给端实际影响较小，且当下整体处于淡季，需要警惕下游对于高价产生负反馈，短期关注20800-21000区间压力位，不建议追高，关注高位套保机会。

氧化铝-供给2.1.1氧化铝产能：6月在产产能同比增加9.14%，环比增加365万吨?据阿拉丁数据,2025年6月中国氧化铝总产能为11292万吨，同比增加8.56%，环比增加50万吨；2025年6月中国氧化铝在产产能为9315万吨，同比增加9.14%，环比增加365万吨。中国:ALD:氧化铝:总产能万吨中国:ALD:氧化铝:总产能:同比%中国:ALD:氧化铝:在产产能万吨中国:ALD:氧化铝:在产产能:同比%12,000.0011,000.0010,000.009,000.008,000.007,000.006,000.0014.0012.0010.008.0010,000.009,500.009,000.008,500.008,000.007,500.007,000.006,500.006,000.005,500.005,000.0025.0020.0015.0010.005.006.000.004.00-5.00-10.00-15.002.000.00

氧化铝-供给2.1.2氧化铝产量?据国家统计局数据,2025年6月中国氧化铝产量为774.93万吨，同比增加7.8%；今年累计产量4515.1万吨，同比增加9.3%。中国:产量:氧化铝:当月值万吨中国:产量:氧化铝:当月同比%中国:产量:氧化铝:累计值万吨中国:产量:氧化铝:累计同比%国内氧化铝月度产量季节图：万吨800.00900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.0030.0020.0010.000.009,000.008,000.007,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.0025.0020.00750.0015.00700.00650.00600.0010.005.000.00-10.00-20.00-30.00-5.00550.00-10.00-15.00500.00450.003月4月2020年5月6月2021年7月8月9月202