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证券研究报告存量改造与下沉市场购物中心机会洞察——收租资产系列报告之十行业深度报告地产行业强于大市(维持)2025年10月16日
投资要点?凯德中海商业REIT为行业“收购-改造-提升-退出”全流程资本闭环打造范本:全国商业营业用房新开工面积、竣工面积相继于2013年、2017年见顶回落,全国购物中心开业数量创近10年新低,行业关注点由数量增长向质量提升转变。在营项目运营商替换为头部运营商并焕新开业愈加普遍,2024年开业项目中存量调改后再开业项目占比为21.79%;我们以华夏凯德中海商业REIT为例,有别于原始权益人将自建资产运营成熟后发行REITs,二者底层资产均为收并购资产,华夏凯德商
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