20251217-华安证券-海外及传媒年度策略算力飞轮多极模型生态与Agent化生产力.pdfVIP

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海外及传媒

行业年度投资策略

海外及传媒年度策略：算力飞轮、多极模型生

态与Agent化生产力

行业评级：增持主要观点：

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报告日期：2025-12-17[Table_Summary]

⚫生成式AI：从单一算力飞轮，到多极大模型生态与全栈Agent化

1）算力与大模型：从“单一供应商”走向“多架构+多家头部”

[Table_Chart]

行业指数与沪深300纳斯达克从2024到2025年，算力体系从“单一GPU体系”转向多架构

恒生科技走势比较并行，我们预计到2026年这种趋势将持续：一方面，NVIDIA通过

60%Blackwell/Rubin、GB200继续提升算力与NVLink带宽；另一方面，

40%AMDInstinct、谷歌TPU、亚马逊Trainium及中国自主研发加速芯

20%片通过技术和市场的双重博弈，推动了全球芯片市场的结构性重塑，

0%

配合UltraEthernet、UALink等开放互联标准构建多元生态。大模

-20%

型格局呈多极化：OpenAI、Gemini、Anthropic在多模态、长上下文、

-40%

2025/1/22025/4/22025/7/22025/10/2Agent工作流等方向保持领先探索优势；DeepSeek、Qwen、kimi、

沪深300传媒豆包、文心等在成本、开源、本地化与行业定制上形成差异化竞争。

计算机恒生科技

纳斯达克综指报

企业侧开始根据“算力成本+模型能力+数据资产”进行组合采购

[Table_Author]告

与多云部署。

群

分析师：金荣加

相关公司：英伟达、博通、TSMC、谷歌、微软、亚马逊、阿里巴巴

执业证书号：S0010521080002微

信

-W、百度集团-SW、腾讯控股、寒武纪、海光信息等。

邮箱：jinrong@：

2）AI服务器互联：从板级互连迈向机架级光互联与可重构网络

分析师：来祚豪c

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互联架构从“板内PCIe+铜缆”迈向整仓级光互联：NVIDIA通过