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2026年全球市场投资展望：

高处不胜寒

2025年全球市场在政策反复与预期切换中震荡前行：特朗普第二任期的关税行动、“大美丽法案”与政府关门刷新多项历史记录；欧洲与日本的政治变

量、地缘冲突与供应链摩擦悬而未决；降息预期与AI叙事交替主导定价。经过这一轮修复，多数资产估值已回到历史中高区间，“高处不胜寒”开始显

现。

关键预期差在于：市场仍在用“降息=利好、波动=买点”的2024–2025逻辑定价2026，但我们认为2026的约束更强——估值已高、上涨更依赖盈利

兑现；同时，政策与通胀变量更可能在下半年集中出现，使风险偏好对事件的敏感度上升。2026年并