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证券研究报告
分化格局，更宜求稳
——2026年信用债年度策略
证券分析师
刘璐投资咨询资格编号：S1060519060001
张君瑞投资咨询资格编号：S1060519080001
2025年12月14日
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摘要
2025年信用利差压缩，低等级利差大幅压缩，说明2025年信用债市场以“合”为大势。国开债收益率上升，信用债收益率上行相对较少；信用利差
多压缩，其中低等级和1Y压缩最多。趋势上看，中高等级信用利差上半年压缩下半年有所，分化低等级信用利差以下行趋势为主。2025年信用债供
给弱于利率债，需
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