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中级财务管理杠杆效应：例题里的财富

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杠杆效应是什么？

在正式开始例题精讲之前，咱们先来搞清楚杠杆效应到底是什么。其实，杠杆效应并不神秘，

大家在生活中应该都见过或者使用过杠杆，像撬棍、跷跷板、天平这些，都是杠杆的实际应

用。古希腊物理学家阿基米德就曾说过一句很有名的话：“给我一个支点，我就能撬起整个地

球。”这句话就生动地体现了杠杆的强大作用。

那在财务管理中，杠杆效应又是怎么回事呢？简单来说，就是由于固定性经营成本和固定性资

本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。为了帮助大家

更好地理解，我给大家举个例子。假设有A、B两家公司，A公司没有任何负债，全部资金都

是股东投入的；B公司则有一部分资金是通过借款获得的。在经营过程中，两家公司的销售收

入都增长了10%，但由于B公司需要支付固定的利息费用，这就使得B公司净利润的增长幅

度要大于A公司。这就是杠杆效应在起作用，B公司通过债务杠杆，放大了利润的增长。

经营杠杆效应例题解析

例题呈现

下面，我们来看一道经典的经营杠杆效应相关例题：假设A公司生产并销售甲产品，已知该

产品的单价为50元，单位变动成本为30元，固定成本总额为100000元，预计今年的销售

量为10000件。要求计算A公司的经营杠杆系数，并分析当销售量增长10%时，息税前利

润的变化情况。

解题思路与步骤

1.首先，我们要明确经营杠杆系数（DOL）的计算公式：

◦定义公式：DOL=\frac{息税前利润变动率}{产销业务量变动率}

◦简化公式：DOL=\frac{基期边际贡献}{基期息税前利润}

1.接着，计算基期边际贡献（M）：

◦边际贡献=销售收入-变动成本

◦销售收入=单价×销售量=50×10000=500000（元）

◦变动成本=单位变动成本×销售量=30×10000=300000（元）

◦所以，边际贡献M=500000-300000=200000（元）

1.然后，计算基期息税前利润（EBIT）：

◦息税前利润=边际贡献-固定成本

◦即EBIT=200000-100000=100000（元）

1.再根据简化公式计算经营杠杆系数：

◦DOL=\frac{基期边际贡献}{基期息税前利润}=\frac{200000}{100000}=2

1.最后，分析销售量增长10%时息税前利润的变化情况：

◦因为经营杠杆系数=息税前利润变动率÷产销业务量变动率，已知经营杠杆系数为

2，销售量增长10%，所以息税前利润变动率=经营杠杆系数×产销业务量变动率=

2×10%=20%。这意味着当销售量增长10%时，息税前利润将增长20%。原本的息

税前利润是100000元，增长后的息税前利润=100000×(1+20%)=120000元。

结论与启示

从这道例题我们可以看出，经营杠杆系数越大，表明经营杠杆作用越强，息税前利润对销售量

变动的敏感程度越高。在A公司的例子中，经营杠杆系数为2，销售量10%的变动就会引起

息税前利润20%的变动，这充分体现了经营杠杆的放大效应。

对于企业来说，经营杠杆在带来潜在收益的同时，也增加了经营风险。如果企业的销售量不稳

定，经营杠杆系数较高可能会导致息税前利润大幅波动，从而给企业带来较大的经营风险。因

此，企业在经营过程中，要合理控制经营杠杆系数。可以通过增加销售量、提高产品价格、降

低单位变动成本、减少固定成本等方式来降低经营杠杆系数，从而降低经营风险。例如，企业

可以加大市场开拓力度，提高产品的市场占有率，增加销售量；也可以通过技术创新和管理优

化，降低生产过程中的变动成本和固定成本。

财务杠杆效应例题解析

例题呈现

接下来，我们进入财务杠杆效应的例题环节。假设