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证券研究报告|策略专题
2025年12月20日
策略专题或跃在渊
——2026年投资策略展望
证券分析师
程强[Table_Summary]
投资要点：
资格编号：S0120524010005
邮箱：chengqiang＠或跃在渊，进无咎也。
陈梦洁
资格编号：S0120524030002对2026年的年度投资策略，我们以易经乾卦九四爻辞去刻画，意思是说，经历了
邮箱：chenmj3＠从“叙事牛”到“产业牛”的演绎，市场已经来了一个新阶段，在这个位置上，需
翟堃要审时度势、进退有度，但大方向仍然是向上的，建议以科技创新与新质生产力为
资格编号：s0120523050002长期核心，紧扣产业趋势和政策导向去谋篇布局，在构建资产组合中，应兼具攻势
邮箱：zhaikun＠凌厉与防守稳健的双重特性。
薛威市场复盘：“9.24”组合拳多箭齐发，成为本轮牛市启动的标志性里程碑。市场在
资格编号：S0120523080002指数持续下探后实现“底部反转”，并以快速拉升后震荡走稳为代表性特征。随后，
邮箱：xuewei＠DeepSeek的横空出世点燃了国内人工智能板块的市场热情，推动行情进入多重叙
李宏涛事共振阶段：宏观层面的“强国叙事”和“存款搬家”叙事持续强化，市场在怀疑
资格编号：S0120524070003中稳步走强，机器人、国潮新消费、创新药等板块轮番表现。此后，随着牛市持续
邮箱：liht＠演绎，市场主线逐渐向“硬科技”收敛，人工智能、算力等领域表现尤为突出。行
徐宇博情从“叙事牛”逐步转向“产业牛”，市场在产业发展趋势和业绩兑现集中，科技
资格编号：S0120525090001板块由此脱颖而出。
邮箱：xuyb5＠
周天昊位置刻画：近一年中国资产估值有明显修复，A股回升至70分位线附近，H股尚
资格编号：S0120525040002未回到中位数水平。但从全球主要经济体估值比价的维度来看，当前人民币资产估
邮箱：zhouth＠值洼地特征愈发突出，而本轮上涨的核心并非来自全球流动性改善下的估值大幅
徐梓煜扩张，更为后市提供了足够的安全边际。当前A股已进入业绩修复阶段，双创盈
资格编号：S0120524080004利弹性凸显，为估值消化提供了支撑。大类资产维度看，股债收益差仍运行在底部
邮箱：xuzy＠区间，未来若股市继续上行，核心驱动是业绩和产业趋势而不是股债性价比。
潘云鹤地缘展望：大国博弈转向经贸与周边，中美经贸关系边际缓和后，美国战略正式转
资格编号：S0120525070001向“美国优先”，实施选择性收缩，重点聚焦拉美并回归“门罗主义”，预计这一格
邮箱：panyh3＠局仍将延续。展望2026年，俄乌局势出现和平转机但进程曲折；拉美紧张升级成
高嘉麒为突出风险点；未来围绕台海问题和第一岛链的外部干扰仍然值得警惕。市场需关
资格编号：S0120523070003注拉美局势对油价的潜在扰动，以及周边地缘风险引发的避险情绪。
邮箱：gaojq＠
谭诗吟经济展望：2026年我国宏观经济大概率呈现“总量趋稳、结构趋优”特征，供强
资格编号：S0120523070007需弱格局将逐步收敛。政策基调从“以进促稳”转向“提
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