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1.俄乌冲突升级，大宗商品价格应声而动
乌克兰局势骤然升级，引起全球市场较大波动，主要股指显著下跌，俄罗斯和乌克兰作为能源和多种大宗商品价格的供应国，供给扰动导致大宗商品价格异动明显，尤其是能源价格呈现大涨、农产品价格显著上行、多种金属上涨明显、黄金等避险资产价格进一步上涨。
图表1:俄乌冲突升级,大宗商品应声而动（2月24日涨跌幅）股指期货
股指期货
股指期货棕椅由P2205115966.04%豆粕M220540625.04%菜油01205133237.00%
股指期货
棕椅由P220511596
6.04%
豆粕
M220540625.04%
菜油
01205133237.00%
豆油
菜粕豆—花生
Y2205
PMoncA2207PK204籍561648286
10724
38252.00%4.15%
5.55%
6.43%
豆二
化工
IF
IF2203
4534.0
-1.74%
IH
IC
IC2203
6773.6
-1.47%
翩
SC2204
620.8
5.20%
纯碱
聚丙婚塑料
SA205
0.29%
0.93%0.75%
2787
-2.82%
沥吉
纸浆苯乙烯
PTA
-2.25%
0.88%
TA205
5794
甲醇
乙二醇
5.31%
0.75%
芸3%族素
煤焦钢矿
螺纹钢RB22054637-2.89%
热轧卷板焦炭
HC2205J2205
48043391.5
-1.94%-0.67%
不锈钢
所石I2205703.0
0.43%
-0.38%
焦煤
0.26%
LPG
PG220462306.92%
燃油
FU2205
3479
4.60%动力煤
有色
馆NI2204179540
1.23%
AL2204
沪铜-0.52%
沪锡
沪锌
22950
0.26%
国际铜
国债期货
属5
T
沪金
T2206
AU2206
100.055
396.04
0.04%
2.11%
TF
TS
沪银
TF2206TS2206
AG2206
101.385101.115
5119
0.03%
0.02%
3.16%
非金属建材
锄
PVC
玻璃
导
V2205
FG205
C2205
8566
1970
2837
0.04%
-2.67%
1.72%
jesrtxro
软商品
脚
白糖
苹果宓
CF205
SR205
027%
21450
5772
玉米踏鸡蛋
0.68%
0.61%
那么，俄乌冲突将导致哪些大宗商品供需失衡，并将对价格产生带来较大冲击？根据俄乌主要产品产量占全球比重的大小可以看出，俄乌冲突或主要对以下几种大宗商品产生较大扰动：1）能源化工：石油、天然气占比分别达到12.6%和16.6%,与此同时，白俄罗斯约占全球钾肥供应的20%,冲突加剧或对相关领域带来较大冲击；2）金属：钙矿、饥矿、碑矿、销矿、金矿、镣矿、镁锭、铁矿石、铝土矿等在全球产量占比均超过5%,尤其是化矿占比高达37%;3）农产品：俄乌小麦、玉米合计产量占全球分别达到14.6%和3.8%。
图表22:镣资源储量占比图表23:镣价走势及LME库存
来源:Wind,
(2)铝：俄罗斯为第二大原铝生产国；库存低位提供上涨动力
全球铝资源主要集中在几内亚、越南、巴西牙买加等地，上述国家资源占比超过一半；而从产量看，中国铝产量占到全球57%,其次为俄罗斯达到6%,凭借水电的低成本优势，俄铝在全球拥有较强的竞争力。
中国铝需求占比超过全球一半，其中，建筑业需求占比约为三分之一，但新能源汽车、光伏、特高压、城郊轨道以及5G基站等对铝的需求增长明显，这也部分对冲了房地产业下行对铝需求的下降。与此同时，与镣类似，当前铝鹿■存几乎处在历史上最低位置，在供需错配下，后续或仍有其上涨动力。
图表24:铝土矿储量分布图表25:俄罗斯是全球第二大原铝生产国冰岛.澳大利止
图表24:铝土矿储量分布
图表25:俄罗斯是全球第二大原铝生产国
冰岛.
澳大利止
2、
加拿大.
图表26:全球和中国精炼铝消费量图表
图表26:全球和中国精炼铝消费量
图表27:铝价走势及LME库存
(3)铜：影响或较为有限
Wind数据显示，2020年俄罗斯精铜产量和出口量分别为102.8万吨和77.5万吨，分别占到全球的4.2%和8.9%,是全球第五大产铜国和第三大出口国；但由于俄政府决定从2021年8月1日起至年底对黑色金属和有色金属加征出口关税，2021年俄罗斯精炼铜出口大幅下降40%至46.3万吨。这一数据相对全球接近2500万吨的消费量而言，影响或较为有限。
来源：Wind,图表29:俄罗斯捋炼铜出口量
来源:Wind,
图表30:全球和中国精炼铜消费图表31:
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