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【对中小企业融资决策探讨】国内中小企业融资研究

中小企业在国民经济中占有重要地位，为推进国民经济发展、增长就业、推进科技进步等做出重要奉献，这一切决定了我们必须对中小企业予以足够重视。近几年来，国家为改善中小企业融资环境先后采用了许多措施，但从实践上看，这一问题仍然没有得到有效处理，成为制约中小企业发展瓶颈。只有切实处理中小企业融资问题，才能把中小企业发展潜在能量发挥出来，使其在经济发展和社会稳定中发挥更大作用。本文试图从中小企业融资机会、融资规模、融资期限、融资方式、融资构造等方面进行探讨，以对中小企业融资决策实践起到一定指导作用。

一、最佳融资机会选择

中小企业最佳融资机会，是指由有助于企业融资一系列原因所构成有利融资环境和时机。企业选择融资机会过程，就是企业寻求与企业内部条件相适应外部环境过程。因此，中小企业要对融资所波及多种也许影响原因做综合详细分析。

首先，中小企业融资机会是在某一特定期间所出现一种客观环境，虽然企业自身会对融资活动产生影响，但与企业外部环境相比较，企业自身对整个融资环境影响是有限，在大多数状况下，企业实际上只能适应外部融资环境而无法左右外部环境，这就规定企业必须充足发挥积极性，积极寻求并及时把握多种有利时机，保证融资获得成功。

另一方面，外部融资环境复杂多变，中小企业进行融资决策时要有超前预见性。因此，中小企业要及时掌握国内和国外利率、汇率等金融市场多种信息，理解国内外宏观经济形势、国家货币及财政政策以及国内外政治环境等多种外部环境原因，合理分析和预测可以影响企业融资多种有利和不利条件，以及也许多种变化趋势，以便寻求最佳融资时机，并坚决做出决策。

二、融资规模决策

中小企业在融资时，首先要确定融资规模。融资过多，也许导致资金闲置挥霍，增长融资成本;也也许导致企业负债过多，偿还困难，增长风险。假如融资局限性，会影响企业投融资计划及其他业务正常发展。因此，企业在进行融资决策之初，就要根据企业对资金需要、企业自身实际条件以及融资难易程度和成本等原因，量力而行确实定企业融资规模。在实际操作中，企业确定融资规模可使用经验法和财务分析法。

经验法是依托个人经验和主观分析、判断能力来确定融资规模。采用这种措施时，首先由熟悉财务状况和生产经营状况专家，根据过去所积累经验，进行分析判断，提出初步意见;然后，通过召开座谈会或发放多种表格等形式，对上述初步意见进行修正补充。通过几次反复后，形成最终止果。这种措施一般在中小企业缺乏完备、精确历史资料状况下采用，或是作为定量分析法辅助措施来采用。

财务分析法是指通过对企业财务报表分析，判断企业财务状况与经营管理状况，从而确定合理融资规模。实际操作中可用来分析比率诸多，如存货周转率、应收账款周转率等，但最常用是通过度析资金与销售额之间比率关系来确定企业所需资金。财务分析法一般比较复杂，需要一定历史资料和专门技能。假如在融资过程中存在许多不确定性原因，用该措施确定融资规模，一般规定企业公开财务报表，以便资金供应者能根据财务报表确定提供应企业资金额。而企业自身也必须通过谨慎分析来确定融资规模。

三、融资期限决策

中小企业融资按照期限可划分为短期融资和长期融资，企业在短期融资和长期融资两者之间进行权衡时，重要取决于融资用途和融资者风险偏好。

从资金用途上看，企业融资一部分用于维持流动资产资金占用，一部分用于长期投资和购置固定资产。流动资产具有周期短、易于变现、所需补充数额较小和占用时间短等特点，宜于选择多种短期融资方式，如商业信用、短期借款等。用于长期投资或购置固定资产资金，其数额较大、占用时间长，合适选择长期融资方式，如长期贷款、租赁融资、发行债券、发行股票等。

此外，中小企业进行融资期限决策时，还可根据自身看待风险态度，在配比型、激进型和稳健型三种类型中进行选择。

采用配比型融资政策时，每项资产将与一种跟它到期日大体相似融资工具相对应。即临时性流动资产通过短期融资获得;永久性流动资产和所有长期资产通过长期融资来获得。这种决策长处是，企业既可以避免因资金来源期限太短引起还债风险，也可减少因借入过多长期资金而支付高额利息。

采用激进型融资政策时，临时性流动资产和部分永久性流动资产通过短期融资处理，部分永久性流动资产和长期资产进行长期融资。这种融资方略使用短期融资较配比型多，其缺陷是具有较大风险性，这些风险包括利率上升、再融资成本升高风险以及旧债到期难以偿还和借不到新债风险。当然，高风险伴伴随高收益，假如企业融资环境比较宽松，或者恰好赶上利率下调，则具有更多短期融资企业会获得较多利率成本减少收益。

采用稳健型