【东方财富-2025研报】春季行情演化论与内需机会探讨.pdfVIP

策策略周报

略

研

究

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春季行情演化论与内需机会探讨挖掘价值投资成长

策

略东方财富证券研究所

周

报证券分析师：陈果

2025年12月21日

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证书编号：S1160525040001

证

证券分析师：胡远东

券

研证书编号：S1160525070003

究

报【策略观点】相关研究

告《留意外部扰动，耐心伺机布局》

上周周报我们提示美债利率呈现上升迹象，日本央行加息在即，需留2025.12.14

意外部扰动，从本周市场表现来看，A股有扰动，但增量资金抢跑春《继续金融打底，耐心逐步布局》

季行情意愿也较强烈，结构上内需板块尤其是非耐用品消费明显占优。2025.12.08

我们认为，春季行情经历长时间高胜率演绎，已经从日历效应迈过抢

《关注人民币升值预期下的机会》

跑博弈，进入反身性阶段，后续除可能的1月业绩预告扰动外，利空

因素能见度不高，可顺应抢跑，逢低布局。结构上具备足够赔率吸引2025.11.30

《产业链及主题投资周报——各主题普遍

力且胜率在上升的内需板块重视程度上移，重点关注：保险、券商、收跌，涨价链未见明显复苏证据》

有色、AI算力/半导体、零售/美护/社服/乳品、航空、新能源、创新药2025.11.24

等。

《把握布局窗口期》

春季行情演化论2025.11.23

随着市场参与者结构变化、信息传播速度加快、投资者学习效应增强、

经济新旧动能转换，春季行情经历了深刻的演化，可以划分为三个阶

段：第一阶段，2017年及以前，日历效应阶段。行情发酵于春节后，

依赖政策驱动和流动性回流；第二阶段，2018-2023年，抢跑博弈阶

段。行情启动时点明显前移至12月，源于学习效应与市场参与结构变

化；第三阶段，2024-2025年，反身性阶段。“抢跑”消耗增量资金，

遇利空易致“深坑式调整”，后续依赖产业趋势+流动性驱动。

顺应抢跑，逢低布局

最新的美国CPI数据显示后续降息阻力大大降低，日本央行加息也已

落地，国内扩内需、反内卷等政策具备想象空间，人民币汇率趋势走

强，短期内除可能的1月业绩预告扰动外利空因素能见度不高。当前

险资、私募已有抢跑特征，融资余额高位