财务分析课程作业评估反馈与改进建议.pdfVIP

课程作业反馈表2012/13

课程代码：P13301

课程名称：财务分析

学分：10

课程：AndrewEdwards

总体评价：

总体而言，本次作业完成得比较彻底，也投入了大量努力。每年报告的整体展示水平都在提升，越来越

多的小组开始使用彩色打印，甚至有部分小组采用了装订封面。然而，尽管这些做法使报告外观更加吸

引人，但评分仍主要依据内容和分析的深度。今年首次要求各小组提交一份Excel格式的计算文件，

大多数小组都完成了这一要求。该文件本身并不计入评分，但旨在方便核查主报告（以及附录）中的数

据。结果表明，这促使学生在预测和估值方面投入了精力，而这些文件也进一步证明了各小组所完

成的大量工作。通常而言，得分较低的小组主要问题在于未能在报告中有效地展示自己的工作成果和观

点。

在一些案例中，我提到了背景或战略部分过于依赖公司报告的问题。这里的问题并不仅仅在于缺乏其

他独立的资料（尽管显然这会有帮助），而在于语言和写作风格方面。公司报告中所选择的表达

方式和词汇往往旨在提升公司形象（从公司的角度来看，年度报告的这能非常重要）。而你的目

标应是培养一种评估性或性的视角。

一些表明对某些概念存在误解。例如，在进行预测时，有必要了解收入与全面收益之间的

区别。讲座中给出的示例未包括其他全面收益，而当存在此类项目时，会对资产负债表产生影响。

一些小组在其模型的某些部分引入了此类项目，但在其他部分却简单地忽略或遗漏了这些影响。

另一个概念性误解的领域是杠杆（gearing）。一些小组将杠杆描述为本质上是是有害的——它产生

了额外的费用，成为股东的负担。这种观点忽略了通过借款获得的额金所带来的积极贡献，通常

借款成本要低于股权资本成本。

在多个方面，更详细的解释或评估将是有益的。例如，许多小组选择使用波特五力分析来代替（或偶

尔同时使用）SWOT分析。无论采用哪种方法，如果能在最后得出某种评估性结论，效果会更加显著。

然而这一点通常未被做到。

另一个例子与自由现金流（FreeCashFlow）有关。对该术语及其意义的解释非常有用，并且如果提

供了这样的解释，将增强报告的说服力。在尝试进行此类解释的地方，解释并不总是充分的。自由现

金流并没有一种的计算方式，因此你需要在报告中说明你所采用的定义。用于股权估值目的的自

由现金流解释是非常具体的——它应对应公司与股东之间实际发生的现金流。出于此目的，公司持有

的现金（及等价物）水平的变化应归类于其他部分，而不应构成自由现金流的一部分。

在使用估值时，将估算的每股价值与当前股价进行比较似乎是合理的。一些小组完全省略了这一比较，

而许多小组则让读者一直等到结论部分才看到（这会让读者感到沮丧和恼火）。如果未立即进行这一

比较，读者可能会不清楚所有这些计算所代表的意义。这种情况因估值部分中经常缺少

COURSEWORKFEEDBACKFORM2012/13

P13301

ModuleCode:

FinancialAnalysis

ModuleTitle:

Credits:10

AndrewEdwards

ModuleConvenor(s):

GeneralComments:

Ingeneraltheassignmentwascompletedthoroughlyandwithagreatdealofeffort.Theaveragestandardof

presentationgoesupeveryyear,withmoreandmoregroupsusingcolourprinting,andnowusingboundcovers

insomecases.However,whil