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资产泡沫形成的行为模型实证

一、引言：从传统理论到行为视角的泡沫解析

资产泡沫作为金融市场的典型现象，长期以来是学术界和实务界关注的焦点。传统金融理论基于有效市场假说（EMH），认为资产价格能充分反映所有公开信息，泡沫的形成仅源于外部冲击或信息不对称。然而，20世纪末互联网泡沫、21世纪初房地产次贷危机等事件中，资产价格与基本面的长期背离，以及市场参与者非理性行为的显著特征，暴露出传统理论的解释局限。行为金融学的兴起为泡沫研究提供了新视角——它突破“理性人”假设，关注投资者认知偏差、情绪传导与群体行为对价格的影响，试图构建更贴近现实的泡沫形成模型。

本文以行为金融学为理论基础，通过实证分析揭示