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第二节财务治理目标
（知识点）企业财务治理目标理论（★）
（知识点）财务治理目标与利益冲突〔★）
（知识点）企业财务治理目标理论
企业财务治理目标有以下几种具有代表性的观点：
.利润最大化
.股东财富最大化
.企业价值最大化
.相关者利益最大化
.利润最大化（理解）某企业对投资工程的分析
优点
有利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济效益的提高一一多赚钱
缺点
（D没有考虑利润完成时间和资金时间价值——今年or明年
0没有考虑风险问题一一炒菜or炒股
⑶没有反映制造的利润与投入资本之间的关系
⑷可能导致企业短期行为倾向，影响企业长远开展一一黑心厂家
工程
A工程
B工程
预期利润
100万元
120万元
完成年数
1年
2年
从事行业
饭店
炒股
投资金额
20万元
50万元
注意：利润最大化的另一种表现方法是每股收益最大化。
观点
克服“利润最大化〃目标的局限性（反映所制造利润与投入资本之间的关系）
每股收益=净利润/股数
缺点
（1）仍旧没有考虑每股收益取得的时间
（2）依旧没有考虑每股收益的风险
适用情况
如果假设风险相同、每股收益时间相同，每股收益最大化也是衡量公司业绩的一个重要指标
复习重点
各财务治理目标理论比较
治理目标
猎取时间、风险
利润与投入资本之间的关系
长远开展
利润最大化
X
X
X
每股收益最大化
X
V
X
.股东财富最大化
观点
股东财富二股piao市场价格X股piao数量
在股数肯定时，股Pia。价格到达最gao,股东财富也到达最大。对上市公司而言，衡量股东财富大小的最直观的指标是股价
优点
（1）考虑了风险因素一一股价的变化
（2）在肯定程度上能防止企业短期行为一一未来利润影响股价
（3）对上市公司血百，股东财富最大化目标比较简单量化，便于考核和奖惩
缺点
（1）通常只适用于上市公司，非上市公司难以应用一一股价难获得
（2）股价受众多因素的影响，股价不能完全精确反映企业财务治理状况一一非正常因素
（3）它强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够
（“杨长避短）各财务治理目标理论比较
治理目标
猎取时间、风险
利润与投入资本之间的关系
长远开展
运用
利润最大化
X
X
X
简单
每股收益最大化
X
7
X
简单
股东财富最大化
V
V
非上市公司难运用
股东财富最大化、成也“股价〃,败也“股价〃
（单项选择题）上市公司以股东财富最大化为财务治理目标，反映股东财富水平的是〔〕。［2021年试题〕
A.每股shi价X股piao数
量B.每股总资产X股
piao数量C每股收益X股
piao数量D.每股净资产
X股piao数量
（答案）A
（解析）在上市公司，股东财富是由其所拥有的股piao数量和股piao市场价格两方面来决定的。
（单项选择题）假设上市公司以股东财富最大化作为财务治理目标，那么衡量股东财富大小的最直观的指标是〔J（2022年试题〕
A.净利润
B.净资产收益率
C.每股收益
D.股价
（答案）D复习重点
（解析）股东财富最大化是指企业财务治理以完成股东财富最大为目标。在上市公司，股东财富是由其所拥有的股piao数量和股piao市场价格两方面来决定的。在股piao数量肯定时,股piao价格到达最gao,股东财富也就到达最大。
3.企业价值最大化
观点
企业价值二股东权益市场价值+债权人市场价值
也可以理解为企业所能制造的估计未来现金流量的现值（折现），未来现金流量的预测包含了不确定性和风险因素，而现金流量的现值是以资金的时间价值为根底对现金流量进行折现计算得出的相比股东财富最大化，多考虑了债权人的利益
优点
（1）考虑了取得收益的时间，并用时间价值的原理进行了计量一一折现
（2）考虑了风险与收益的关系折现
（3）将企业长期、稳定的开展和延续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为
——未来现金流量
（4）用价值替代价格，防止了过多外界市场因素的干扰，有效地躲避了企业的短期行为
缺点
过于理论化，不易操作；非上市公司只能通过特意的评估才能确定其价值，很难做到客观和精确
（“杨长避短）财务治理目标理论比较
治理目标
猎取时间、风险
利润与投入资本之间的关系
长远发
展
运用
利润最大化
X
X
X
易
每股收益最大化
X
V
X
易
股东财富最大化
V
4
V
非上市公司难运用
企业价值最大化
V
V
V
非上市公司难运用
（推断题）与企业价值最大化目标相比，股东财富最大化目标的局限性在于未能克服企业追求利润的短期行为。
〔〕［2021年试题〕
（答案）X
（解析）股东财富最大化和企业价值最大化在肯定程度上均能防止企业短期行为，而利润最大化不能克服短期化行为，而前两者主要区别在于股东财富最大化目标忽略了债权人的影响。
（单项选择题）与企业价值
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