【华西-2025研报】投资策略周报：跨年行情如何逢低布局？三条配置主线值得重视.pdfVIP

证券研究报告|投资策略周报

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2025年12月14日

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跨年行情如何逢低布局？三条配置主线值得重视

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投资策略周报

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·市场回顾：本周全球股指分化，美股科技股大跌，甲骨文、博通股价大幅回撤加剧投资者对AI泡沫的担忧，本

周五美国科技七姐妹指数、费城半导体指数分别下跌1.1%和5.1%。A股市场风格分化，成长风格整体走强。主要

宽基指数中，北证50、创业板指和科创50指领涨；微盘股指、红利指数和上证50指数领跌。一级行业方面，通

信、军工、电子、机械设备领涨；煤炭、石油石化、钢铁、房地产领跌。大宗商品方面，本周白银价格继续加速

上涨，国内黑色系商品进一步走弱。外汇方面，美元指数下行，在岸、离岸人民币对美元汇率升破7.06。

·市场展望：跨年行情逢低布局，国内两大重要会议指引市场主线。近期海外美联储议息会议和国内政治局会

议、中央经济工作会议相继落地，且整体基调符合市场预期，权益市场风险偏好获得支撑。时隔一个月，A股日成

交额再度回到2万亿元上方，换手率边际抬升，显示市场交投活跃度边际回暖，后续多路增量资金入市可以期

待，建议结合明年经济产业政策方向和“十五五”发展规划布局。以下几个方面是近期市场关注的重点：

一、海外方面，美联储降息靴子落地，打消市场鹰派担忧。美联储12月降息25个基点，将联邦基金利率目标区

间降至3.50%-3.75%，符合市场预期，点阵图预计2026年和2027年各降息一次。同时，会议宣布自12月12日起

启动每月约400亿美元的短期国债购买计划，以维持充足的准备金供应。鲍威尔发布会的发言偏鸽派，他表示当

前通胀超调主要由关税引起，影响很可能是一次性的，若无新关税政策，商品通胀预计将于2026年第一季度见

顶，下一步美联储将保持高度数据依赖，释放降息“鸽派暂停”信号。总体上本次会议符合市场预期，重启扩表

的时间较市场预期更为提前，有助改善金融系统流动性环境，利好短端美债下行和支撑权益市场风险偏好。

二、全球其他央行方面，市场对日本央行加息预期较强，预计本次影响或远小于去年7月。12月18日至19日，

日央行将召开货币政策会议，此前日本央行行长明确发出12月加息信号，市场担忧日元套利交易逆转的扰动。去

年7月31日，日央行加息后一度引发了日元套息交易平仓造成的负反馈效应，全球流动性受到冲击，但我们预计

本次影响或远小于去年7月。其一，不同于2024年7月的突然加息，当前市场对12月日央行加息预期较为充

分；其二，目前日元多空头寸分布较为接近，加息引发汇率剧烈波动的可能性较低；其三，回顾去年8月份日股和

美股下跌行情，可以看到由流动性冲击引发的全球股市调整往往是短暂的，调整也是买入机会。国内市场来看，

套息交易对中国资产的影响有限，A股在去年8月初全球资产波动中相对占优。

三、A股成交额和换手率再度回升，显示资金正在积极寻找跨年行情的机会。时隔一个月，万得全A日成交额重回

到2万亿元上方，换手率也较上周抬升，显示市场交投活跃度边际回暖。随着海外美联储议息会议和国内中央经

济工作会议落地，后续多路增量资金入市可以期待：一是保险和券商资金方面，近期监管层下调了保险资金股票

投资风险因子，并提出将对优质证券公司适度扩大资本空间及杠杆限制，有利于中长期资金流入和提升市场交易

活跃度；二是美联储降息叠加人民币汇率偏强运行，有利于外资增配中国资产。

四、年底两大重要会议定调明年经济工作基调，指引跨年主题投资线索。12月政治局会议和中央经济工作会议均

落地，会议强调“加大逆周期和跨周期调节力度”，对比去年的“超常规逆周期调节”，政策更加兼顾短期刺激

与长期发展的平衡。会议提出的八大重点任务中，“内需、科技创新、反内卷”等成为关键词：1）内需主导位列

八大任务首位。消费端，以居民增收作为促消费的核心思路之一，投资端