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2025-12-24 发布于上海
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模糊厌恶在IPO定价中的反映

引言

在金融市场的众多决策场景中，投资者对“不确定性”的态度始终是影响资产定价的核心因素之一。与传统经济学中“风险可测”的假设不同，现实中的金融决策往往面临两类不确定性：一类是“风险”（Risk），即已知概率分布的不确定性；另一类是“模糊”（Ambiguity），即概率分布未知或难以估计的不确定性。行为金融学中的“模糊厌恶”（AmbiguityAversion）理论指出，当人们面对模糊情境时，会倾向于高估不利结果的概率，从而采取更保守的决策。这种心理特征在首次公开募股（IPO）定价过程中尤为显著——作为企业从非公开市场转向公开市场的关键节点，IPO定价涉及发行人