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证券研究报告/行业深度报告

AI眼镜行业：端侧AI赋能持续深化，终端产品有望起量爆发

---AI眼镜行业深度报告摘要：

新奇体验引发关注，Ray-BanMeta火爆出圈。端侧AI赋能消费电子，而眼镜是人类穿戴设备中最靠近嘴巴、耳朵和眼睛这三大感官的物体，技术进步使其成为端侧AI落地绝佳载体，并且在可穿戴创新产品中，相比XR设备，AI眼镜更专注语音交互，佩戴也更轻量便捷，适配运动、户外、工作和学习等多种场景。Ray-BanMeta凭借时尚的外观、视频平台的联动以及大模型的接入成为2024年备受业内外关注的智能产品，销量逐季度攀升甚至一度出现断货现象。Ray-BanMeta的放量证明AI眼镜有独特的优势及体验，尽管存在续航焦虑、体感太重、价格偏贵等问题，但确实存在真实需求：第一视角拍摄(POV)、免提拍摄(语音交互)、AI语音助手、音频(听音乐/通话)。基于用户更关注拍摄功能的现状，我们认为未来配备摄像头或成主流。

科技企业纷纷布局，2025年或成为起量元年。我们认为，智能眼镜可以在一个单品上实现“普通眼镜+支持多模态交互的OWS耳机+mini运动相机”的三种实用功能，从而真正实现行业层面的供给升级。科技企业们纷纷布局AI眼镜，刺激整个产业蓬勃发展，据VR陀螺，目前已有超40家国内外厂商入局AI眼镜，涉及产品数量预计超过50款，供给的大幅增加有望让AI眼镜的平均价格继续下探，从而为未来放量提供基础。软件层面，AI眼镜需要低成本高性能大模型+应用生态适配，硬件层面，只有当续航时间长、重量足够轻便、价格足够便宜三要素均满足条件，AI眼镜作为新产品才能真正起量，当前起量条件或已全部满足：1)软件：DeepSeek引领开源技术生态，低成本高性能利好端侧AI爆发，互联网厂商也推出大模型互动方案进行针对性软件适配；2)硬件：新产品性能快速迭代，厂商发力续航减重。对标TWS耳机发展历程，我们认为，AI眼镜有望复刻TWS耳机高速增长实现快速起量，2025年或将成为AI眼镜起量元年，我们预计2029年AI眼镜全球出货量将有望破亿。芯片有望国产替代降本，电池扩容加续航是确定趋势。以RayBanMeta为例进行BOM拆解，注意到芯片是眼镜最大成本项，SoC芯片、电源管理芯片及WiFi蓝牙芯片均出于高通，未来有望通过国产替代实现继续降本。展望未来，AI眼镜可能的变化趋势是：1)采用增加多块电池+单块电池扩容实现续航提升，端侧AI给硬件带来的性能压力和功耗增加使得消费电池扩容成为必然趋势；2)增加摄像头数量实现更好的拍摄效果。

投资建议：我们看好端侧AI的长期发展趋势，建议关注AI眼镜SoC、存储、电池、光学、配镜及镜片、ODM/OEM以及品牌等产业链核心环节。相关标的：1)SoC:恒玄科技；2)存储：佰维存储、兆易创新；3)电池：欣旺达，珠海冠宇；4)光学：舜宇光学科技；5)ODM/OEM:华勤技术；6)品牌：小米集团。

风险提示：需求不及预期，技术迭代不及预期，行业竞争加剧

发布时间：2025-02-11

发布时间：2025-02-11

优于大势

上次评级：优于大势

历史收益率曲线

历史收益率曲线

电子沪深300

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2024/22024/52024/82024/11

涨跌幅(%)IM3M12M

绝对收益11%2%58%

相对收益7%7%42%

行业数据

行业数据

成分股数量(只)总市值(亿)

流通市值(亿)

市盈率(倍)

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成分股总营收(亿)

成分股总净利润(亿)成分股资产负债率(%)

458

94,154.8773,788.80

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证券分析师：李玖

执业证书编号：S0550522030001

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