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能源保供基石，供需改善推升煤价中枢.docx

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    内容目录

    1.2025年价格回顾 4

    动力煤：供需逆转推动动力煤价格底部反弹至年内新高 4

    炼焦煤：2025下半年供需紧平衡下焦煤和焦炭价格联动上涨 4

    2.2025年供需回顾 5

    国内供给：反内卷政策约束下，产量增速阶段性回落 5

    进口：预计全年进口规模较2024年明显收缩 6

    电煤需求：火电“基荷+调峰”主体地位稳固 9

    非电需求：煤化工为煤炭需求提供核心增量 10

    3.2026年供需展望 12

    动力煤：预计2026动力煤供需改善推动煤价中枢上移 12

    国内供给及进口：产能核增放缓，进口起补充调节作用 12

    电煤需求

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