内含增长率测算方法与资本需求分析.pdfVIP

考点四增长率与资本需求的（熟练掌握）

（一）内含增长率

如果企业没有可动用的金融资产，且不能或不打算从外部融资，则只能靠积累，这

将限制销售增长，此时的销售增长率称为“内含增长率”。

【提示】内含增长率的计算方法

1.计算方法一：

设外部融资需求量等于零，同时没有可动用金融资产，则有：

外部融资需求量=（经营资产销售百分比×新增营业收入）-（经营负债销售百分比×新

增营业收入）-[预计营业净利率×预计营业收入×（1-预计股利支付率）]

根据上式计算求得新增营业收入，然后再根据营业增长率=新增营业收入÷基期营业收

入，即可求得内含增长率。

或：设外部融资销售增长比=0，即：

经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计营业净利率×[（1+增长率）÷增长

率]×（1-预计股利支付率）=0，亦可求得营业收入增长率，即内含增长率。

2.计算方法二：

净经营资产增加=基期净经营资产×增长率

=预测期净经营资产/（1+增长率）×增长率

留存利润增加=预测期净利润×预测期留存利润比率

如果没有可动用金融资产，而且不从外部融资，则有：

净经营资产增加=留存利润增加，即：

预测期净经营资产/（1+增长率）×增长率=预测期净利润×预测期留存利润比率

化简后求得：

增长率=（预测期净利润/预测期净经营资产×预测期留存利润比率）/（1-预测期净利

润/预测期净经营资产×预测期留存利润比率）

如果假设经营资产销售百分比和经营负债销售百分比不变（从本质上讲即假设净经营资

产周转率不变），同时销售净利率和留存利润比率不变，则有：

增长率=（基期期净利润/基期期净经营资产×基期留存利润比率）/（1-基期净利润/

基期净经营资产×基期留存利润比率）