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2025-12-26 发布于广东
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电子行业|公司深度研究报告

证券研究报告

2025/10/14

源杰科技深度报告——

国内领先光芯片厂商，高端化演进提速

报告摘要

国内领先光芯片厂商，“电信+数通”双轮驱动。公司深耕光芯片领域，是国内领先的光芯片IDM厂商，下游实现对国际前十大及国内主流光模块厂商如A1、海信宽带、中际旭创、长芯博创等批量供货。电信类市场是公司深耕多年的基本盘，公司积极把握AI爆发机遇，在数据中心类市场实现迅速扩张，形成电信+数通市场的双轮驱动。公司25年上半年实现营业收入2.05亿元，同比增长70.57%，归母净利润0.46亿元，同比增长330.31%，主要源自高盈利能力的数据中心产品规模放量，驱动整体业绩迈入高成长通道。

AI爆发驱动光通信行业加速演进，硅光规模渗透趋势明确，高速率光芯片需求激增。数据中心规模扩张，光模块由400G/800G向1.6T代际跃迁，驱动高速率光芯片需求旺盛。在数据中心网络提速趋势下，硅光技术凭借高集成、高速率、低损耗、低成本等特性，优势显著。根据LightCounting数据，随着LPO和CPO应用场景不断增加，硅光技术在整体的渗透率预计将从25年的30%左右增长至30年的60%，硅光规模渗透将成为未来确定性趋势。大功率CW激光器是当前实现硅光技术的重要器件，有望在硅光加速渗透趋势下充分受益。

公司高端光位，打开高端市场国产化的星辰大海。高速率光芯片市场长期由海外厂商主导，

空间广阔。公司IDM模式助力各环节实现自主可控，前瞻性把握数通市场爆发机会，数据中心高端产品率先卡位。公司100GPAM4EML产品已完成性能与可靠性验证，并完成客户端验证，更高速率的200GPAM4EML完成产品开发并推出，打破海外垄断格局。同时，公司成功量产CW70mW激光器芯片并实现大批量交付，CW100mW激光器产品也已经通过客户验证，构筑公司新一增长极。

守正出奇宁静致远

报告摘要

盈利预测与投资建议：预计2025-2027年营业总收入分别为5.28、9.37、14.34亿元，同比增速分别为109.56%、77.30%、53.03%；归母净利润分别为1.52、3.25、5.36亿元，同比增速分别为--、113.95%、64.58%，对应25-27年PE分别为196X、91X、56X，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；地缘政治风险。

图表1：盈利预测

资料：携宁，太平洋证券

守正出奇宁静致远

国内领先光芯片厂商，“电信+数通”双轮驱动

AI浪潮下光芯片需求旺盛，高端国产化空间广阔Ⅲ公司高端产品布局不断突破，打破海外垄断格局

盈利预测与投资建议

守正出奇宁静致远

1.1公司概况：国内领先光芯片厂商，IDM模式实现自主可控

?公司为国内光芯片头部IDM厂商。公司为国内领先的光芯片厂商，于13年成立，于22年登陆

，

公司深耕高速的半导体芯片的研发、设计和生产，是一家从半导体晶体生长，晶圆工艺，芯片测

试与封装全部开发完毕，并形成工业化规模生产的高科技企业。公司产品涵盖2.5G到100G以及更

高速率激光器系列产品等，拥有完整独立的自主知识产权，应用场景辐射至光纤到户、数据中心

与云计算、5G移动通信网络、通信骨干网络和工业物联网等领域，下游实现对国际前十大及国内

主流光模块厂的商批量出货。

图表2：公司发展历程

2013年

2020年

首款产品

2015年

2018年

硅光大功率CW激光器产品推

2.5G1310

完成100万

1000万颗

出；；5G彩光大批量发，5G

nmDFB产

颗DFB激光

DFB激光器

前传彩光超百万级别25GDFB

品推出

器出货

出货

2014年

2016年

2019年

2.5G1490/

首款10G

5G通信的超高速率激光

1550nmD

DFB激光器

器推出；无线和数据中心

FB产品推出

产品推出

25GDFB

CWDM/LWDM产品推出

资料：公司官网，太平洋证券

守正出奇宁静致远

1.2主营业务：电信市场为传统优势基本盘，数据中心市场迅速扩张

?电信市场类产品为公司传统优势领域，25/50GPON光芯片规模出货。公司产品主要针对电信市场和数据中心两大类应用市场，以及车载激光市场。电信市场领域是公司深耕多年的基本盘，在国产化较为成熟的2.5G、10G激光器芯片行业，公司凭借长期技术积累实现激光器光源发散角更小、抗反射光能力更强等差异化特性，竞争优势显著。其中，2.5G、10GDFB为公司传统优势产品；10GEML产品国内外订单增长显著，已成为重要收入组成部分；此外，公司积极配合海内外设备商前瞻性布局下一代25G、50GPON的DFB/EML产品，已经实现批量交付并形成规模收入。