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2025年特许金融分析师资本资产定价模型在主权财富基金投资策略中的应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师资本资产定价模型在主权财富基金

投资策略中的应用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师资本资产定价模型在主权财富基金投资策略中的应用专题

试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、主权财富基金在应用资本资产定价模型（CAPM）时，最需要关注的风险因素

是什么？

A、市场系统性风险

B、特定行业风险

C、汇率波动风险

D、政治风险

【答案】A

【解析】正确答案是A。CAPM的核心是衡量资产的系统性风险（市场风险），而非

特定风险。主权财富基金作为长期投资者，更关注无法通过多元化消除的市场风险。B、

C、D属于特定风险，可以通过资产配置分散。知识点：CAPM的核心假设是投资者只

关心系统性风险。易错点：混淆系统性风险和特定风险。

2、主权财富基金在新兴市场投资时，CAPM的适用性会受到什么主要限制？

A、市场有效性不足

B、投资者风险偏好不同

C、交易成本过高

D、信息不对称

【答案】A

【解析】正确答案是A。CAPM假设市场是有效的，但新兴市场往往存在信息不透

明、流动性不足等问题，导致模型适用性受限。B、C、D也是影响因素，但市场有效性

是核心假设。知识点：CAPM的有效市场假设。易错点：忽略市场有效性对模型的影

响。

3、主权财富基金使用CAPM进行资产配置时，最可能低估的风险是什么？

A、流动性风险

B、信用风险

C、操作风险

D、通胀风险

【答案】A

【解析】正确答案是A。CAPM主要衡量市场风险，但主权财富基金投资的大宗资

产（如房地产、私募股权）流动性较差，模型可能低估流动性风险。B、C、D属于特定

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风险，不在CAPM范围内。知识点：CAPM的局限性。易错点：忽视非市场风险的影

响。

4、主权财富基金在应用CAPM时，如何调整以反映长期投资特性？

A、延长投资期限

B、降低风险溢价

C、增加多元化投资

D、调整无风险利率

【答案】D

【解析】正确答案是D。主权财富基金投资期限长，无风险利率应选择长期国债收

益率而非短期利率。A、B、C与CAPM调整无关。知识点：无风险利率的选择。易错

点：混淆投资期限与无风险利率的关系。

5、CAPM在主权财富基金投资组合管理中的主要作用是什么？

A、优化资产配置

B、预测市场走势

C、评估基金经理绩效

D、计算交易成本

【答案】A

【解析】正确答案是A。CAPM帮助主权财富基金确定资产的理论预期收益，从而

优化配置。B、C、D不是CAPM的主要功能。知识点：CAPM的应用场景。易错点：

混淆CAPM与其他金融工具的作用。

6、主权财富基金在跨市场投资时，CAPM的系数如何调整？

A、使用全球市场指数

B、使用本地市场指数

C、使用行业指数

D、使用混合指数

【答案】A

【解析】正确答案是A。主权财富基金投资全球化，系数应基于全球市场指数计算，

而非单一市场。B、C、D会低估系统性风险。知识点：系数的计算基准。易错点：忽

略全球化投资对的影响。

7、主权财富基金使用CAPM时，最可能高估的收益是什么？

A、新兴市场股票

B、发达国家债券

C、大宗商品

D、对冲基金

【答案】A

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【解析】正确答案是A。CAPM可能高估新兴市场股票收益，因其未充分纳入政治

风险和流动性风险。B、C、D的收益估计相对准确。知识点：CAPM在新兴市场的局

限性。易错点：忽视特定风险对收益的影响。

8、主权财富基金在应用CAPM时，如何处理非交易资产？

A、使用代理变量

B、直接排除

C、降低权重

D、调整风险溢价

【答案】A

【解析】正确答案是A。非交易资