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年度报告——股指期货

2026：经济温和修复，股市长牛继续

走势评级： 股指：看涨

报告日期： 2025年12月24日

★2026年国内经济展望：温和修复、分化加深

外需：2026年全球需求或有走缓，但中国积极的经贸政策以及中企出海的确定性较高，对中国出口仍将有支撑，预测2026年中国出口增速3-4%左右。

股指期货

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通胀：“反内卷”推动的去产能与稳投资推动的增产能存在矛盾。我们认为总供给能力难以快速收缩，预测PPI同比回升至-1%左右。服务消费扩张，带动CPI回升至0.8%左右。

★2026年A股展望：长牛继续

我们给到的预测是2026全A目标市盈率20-24x之间，考虑牛市溢价，合理估值中枢预估为23x，盈利增长4.5%，对应全A涨幅约为10%，对应沪深300/中证500/中证1000目标点位为5070/7980/8150点。

★投资建议：股指多头策略继续持有

我们对2026年的中国宏观经济持谨慎乐观态度，但对A股的行情则较为积极乐观。展望2026年，A股将从估值拉升转向估值与盈利双重贡献的模式。预计全年指数涨幅约为10%左右，小于2025年。从股指的策略看，由于国家队参与，A股形成长牛慢牛、回撤缩小的生态，那么多头持有策略是较好的参与方式，而对冲型、套利型策略的性价比有所减弱。品种选择上，我们仍看好科技股含量较高的中证1000股指IM和蓝筹大盘含量较多的沪深300股指IF。对于中证500股指IC，我们则认为还需要等待通胀持续回升才是较好的配置机会，2026年表现或弱于IM。

★风险提示：

模型测算偏差，中国经济修复不及预期，地缘政治风险。

王培丞 高级分析师（股指）从业资格号：投资咨询号：Z0017305

Tel: 8621Email: peicheng.wang@

股指价格走势图

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股指期货-年度报告2025-12-24

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PAGE10期货研究报告

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期货研究报告

目录

TOC\o1-1\h\z\u1、2025年复盘：权益的盛宴 5

2、2026年国内宏观展望：温和修复、分化加深 9

出口：顺差空间仍存，2026年韧性依旧 9

地产：存量时代叠加政策温和，2026年或仍将下跌 11

财政政策：总量小幅增长，结构或再均衡 14

货币政策：宽松空间有限，更加突出灵活、精准 15

通胀：去产能和增产能的矛盾 17

3、2026年股指展望：长牛继续 19

4、投资建议：股指多头策略继续持有 22

5、风险提示 23

图表目录

图表1：2025全球股市涨跌幅（本币计价） 5

图表2：2025全球主要央行政策利率继续降息 5

图表3：2025年全球财政继续扩张 5

图表4：2025年全球各地区股市按照一级行业分类的涨跌幅表现 6

图表5：2025年A股各指数涨跌幅表现 7

图表6：2025年IC、IM贴水扩大 8

图表7：2025年资金南下，港股红利表现好于A股 8

图表8：IMF预测2026全球经济增速小幅低于2025 10

图表9：IMF预测2026全球贸易增速大幅低于2025 10

图表10：2025年各地区对中国出口的拉动 10

图表11：中国与不同地区和国家签署的经贸协议 10

图表12：2023年后中国对外直接投资大幅增长 11

图表13：中国境内企业设立境外企业家数连续扩张 11

图表14：房地产业在GDP中的占比下降至6% 12

图表15：重点16城中二手房成交占比超过一手房 12

图表16：收益视角看，房地产租金回报率不断升高 13

图表17：供需角度看，房地产狭义库存去化时间较高 13

图表18：中国城镇家庭实物资产构成情况（2019） 13

图表19：2025年居民财产净收入下降速度较快 13

图表