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处置效应在基金经理交易中的表现

一、处置效应的理论内涵与研究背景

（一）处置效应的定义与经典研究框架

处置效应是行为金融学领域的核心概念之一，最早由行为金融学家Shefrin与Statman于20世纪80年代提出。其核心表现为：投资者倾向于过早卖出已盈利的资产，同时长期持有处于亏损状态的资产。这一现象违背了传统金融学“理性人”假设下的最优决策逻辑——理性投资者应基于资产未来收益预期而非当前盈亏状态做出买卖决策。

经典研究中，学者通过分析个人投资者的交易记录发现，盈利资产的卖出概率显著高于亏损资产，且亏损资产的持有周期平均是盈利资产的2倍以上。但随着研究对象扩展至机构投资者，尤其是专业基金经理群