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期货研究报告|商品研究

策略报告

北疆市场成本优于南疆

2025年10月27日

2025/26年度新疆棉花调研专题报告

国际方面，2025

国际方面，2025年全球棉花总产量下降、总出口量回升、期末库存下降，整体供需由宽松趋向平衡开始转变。截至今日，2025年美联储已实施一次降息措施，后续措施将对宏观市场形成直接影响。国内方面，在新花上市前的低商业库存、高消费预期的驱动下，伴随2025年新疆棉花产量丰收预期的供应背景中，郑棉价格出现缓慢上涨但快速回落的价格走势。新年度新花收购稳中有序展开，北疆地区籽棉收购成本低于南疆，该情况与去年截然相反。南疆地区籽棉收购价格和节奏对郑棉期价走势会造成直接影响。

调研时间：2025年10月21日-10月26日。

ZCE棉花日K

ZCE棉花日K走势图（单位：元/吨）

资料来源：文华财经,招商期货

研究员：韦剑旭weijianxu1@投资咨询号：Z0021859

调研目的：25/26年度新疆籽棉收购有序开始，在收购前期国内权益市场持续向上的宏观背景下，在新年度新花产量高于去年且新作籽棉收购价格低开止跌企稳的基础上。为更好服务市场投资者和棉纺产业客户，我们计划前往新疆现场调研寻找和跟踪25/26年度籽棉价格最低最高区域、衣分率同比变化、期现基差购销变化、新年度新花购销模式和现