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2025年CPA《财务成本管理》期权计算专项卷

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、单项选择题（本题型共10小题，每小题1分，共10分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最合适的答案，用鼠标点击对应选项。）

1.某股票当前市价为50元，执行价格为55元的欧式看跌期权价格为2元，无风险年利率为8%，预计一年后股票分红为1元。则该看跌期权的内在价值为（）元。

A.0

B.1

C.2

D.3

2.下列关于布莱克-斯科尔斯模型假设的说法中，错误的是（）。

A.股票可无限分割

B.期权在到期前可以随时交易

C.无风险利率和股票波动率在期权有效期内保持不变

D.股利是连续且已知的

3.欧式看涨期权和欧式看跌期权具有相同的执行价格、到期日和标的股票，目前看涨期权溢价为5元，看跌期权溢价为3元。假设无风险利率为5%，股票不支付股利，则根据看涨看跌平价关系，该股票当前市价约为（）元。

A.8

B.10

C.12

D.15

4.对于一个购买股票和同时卖出该股票相同执行价格和到期日的看涨期权的投资者，其最大可能收益为（）。

A.期权购买成本

B.执行价格

C.股票市价

D.看涨期权溢价

5.假设其他因素不变，股票的波动率越大，则欧式看涨期权的价值（）。

A.越高

B.越低

C.不变

D.可能升高也可能降低

6.某投资者购买一股股票，同时购买一份该股票的看跌期权，执行价格为50元。若一年后股票市价为55元，看跌期权市价为2元，则该投资者的净损益为（）元。

A.3

B.5

C.7

D.8

7.下列期权策略中，属于风险收益不对称策略的是（）。

A.买入看涨期权

B.买入看跌期权

C.卖出看涨期权（不覆盖）

D.买入跨式期权

8.假设B-S模型中的所有参数不变，如果执行价格下降，则看涨期权的Delta值（）。

A.不变

B.增加

C.减少

D.无法确定

9.买入一份执行价格为20元、到期时间为半年的看涨期权，同时卖出一份执行价格为22元、到期时间也为半年的看涨期权，该策略称为（）。

A.跨式期权策略

B.牛市价差策略

C.熊市价差策略

D.勒式期权策略

10.期权的时间价值（TimeValue）通常在以下哪种情况下最大？（）

A.距离到期日较近

B.距离到期日较远

C.股票价格波动率很低

D.股票价格接近执行价格

二、计算题（本题型共5小题，每小题6分，共30分。请列示计算步骤，每步骤均需得相应分数。除非有特殊说明，答案中金额单位用“元”表示，计算结果出现小数的，均保留两位小数。）

1.假设某股票当前市价为30元，执行价格为40元的欧式看涨期权到期时间为1年，无风险年利率为10%，预计年股利率为2%（即预期年分红为股票市价的2%）。该股票的波动率预计为30%。不考虑其他因素，使用布莱克-斯科尔斯模型计算该看涨期权的理论价值（结果四舍五入保留两位小数）。

2.某投资者购买一份执行价格为25元的欧式看跌期权，期权溢价为4元。若到期时股票市价为23元，无风险年利率为5%，该投资者持有至到期日的投资收益（净损益）是多少？

3.某投资者构建了一个牛市价差策略：买入执行价格为50元的看涨期权，溢价为3元；同时卖出执行价格为55元的看涨期权，溢价为1.5元。若到期时股票市价为52元，该投资者的净损益是多少？

4.假设某欧式看涨期权当前溢价为8元，Delta为0.6。若股票价格上涨1元，期权溢价变为8.5元，Delta变为0.65。请计算该期权变动的Gamma值（结果四舍五入保留两位小数）。

5.某公司考虑投资一个项目，当前需要支付1000万元。若未来市场前景好，项目价值可达2000万元；若前景不好，项目价值仅为500万元。投资成功概率为60%，失败概率为40%。公司认为未来项目价值的不确定性（用标准差衡量）相当于当前持有某只股票波动率的水平，该股票当前市价为20元，波动率为35%。假设无风险利率为5%，使用风险中性定价法估算该项目的风险调整贴现率（即风险中性利率），并简要说明其含义。

三、简答题（本题型共4小题，每小题5分，共20分。请根据题目要求回答问题。）

1.简述布莱克-斯科尔斯模型计算欧式看涨期权价值的五个基本假