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2025年FRM《市场风险》冲刺模拟卷

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、

定义市场风险，并说明其与信用风险、操作风险的主要区别。

二、

简述VaR（ValueatRisk）的基本原理。指出并解释VaR存在的三个主要缺陷。

三、

某投资组合包含100万亿美元的股票多头头寸。在特定持有期内，市场发生剧烈波动，股票价格下跌导致组合损失了1.5亿美元。假设该组合在持有期初的VaR（95%置信水平，10天持有期）为1亿美元。请根据这些信息，简要分析此次市场波动是否构成一个“VaR突破”（VaRExceedance）？并说明你的理由。

四、

解释压力测试（StressTesting）在市场风险管理体系中的重要性。与历史模拟法（HistoricalSimulation）相比，蒙特卡洛模拟法（MonteCarloSimulation）在构建压力情景方面有哪些优势？

五、

什么是敏感性分析（SensitivityAnalysis）？请分别解释Delta敏感性和Vega敏感性在衡量市场风险中的作用。

六、

银行使用期权合约作为其市场风险对冲工具。简述使用期权进行对冲与使用期货进行对冲在风险转移特性上的主要区别。什么是Delta对冲？

七、

根据巴塞尔协议III，银行对市场风险计量结果（如VaR）通常设有乘数因子（Multiplier）。请解释乘数因子的作用。在什么情况下，银行可能需要使用更高的乘数因子？

八、

区分交易账户（TradingAccount,TA）和银行账户（BankingAccount,BA）在市场风险管理中的应用。设立这两类账户的主要监管考虑是什么？

九、

描述市场风险与流动性风险之间的联系。当市场剧烈波动时，市场风险可能如何转化为流动性风险？

十、

假设你正在为一个投资银行设计一个市场风险内部模型（InternalModelApproach,IMA）。请简述该模型需要满足的主要监管要求。

十一、

计算题。某投资组合包含两种资产，投资金额分别为：资产A1亿美元（价格P_A=100），资产B5亿美元（价格P_B=200）。在很短的时间内，资产A的价格下跌了5%，资产B的价格上涨了3%。请计算该投资组合在此次价格变动后的总价值变化，以及该变动中由资产A和资产B价格变动分别引起的贡献。

十二、

情景分析题。假设你是一家大型商业银行的市场风险经理。近期，市场传言某主要经济体可能即将降息，同时全球股市出现抛售迹象。请分析这一情景可能对你银行的交易账户和市场风险敞口产生哪些潜在影响？作为风险经理，你会建议采取哪些初步的风险管理措施？

试卷答案

一、

市场风险是指金融资产价格因市场因素（如利率、汇率、股票价格、商品价格等）的不利变动而导致的金融资产价值损失的风险。

与信用风险的主要区别在于，市场风险是源于外部市场因素，影响资产的市场价格；而信用风险是源于交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险，影响的是交易的信用价值。

与操作风险的主要区别在于，市场风险是源于市场波动，可以通过金融工具对冲；而操作风险是源于内部流程、人员、系统失误或外部事件，不一定能通过金融工具完全对冲。

解析思路：首先定义市场风险，然后将其与信用风险和操作风险区分开。区分的关键在于风险来源（市场因素vs交易对手vs内部流程/系统/外部事件）和风险性质（价格波动vs信用违约vs操作失误）。

二、

VaR的基本原理是在给定的置信水平和持有期下，预测投资组合可能损失的最大金额。例如，95%置信水平、10天持有期的VaR意味着有95%的可能性，投资组合在10天内损失不会超过该VaR值，反之，有5%的可能性损失会超过该VaR值。

VaR存在的三个主要缺陷是：

1.VaR是“失败概率”而非“损失分布”，它只报告了一个单一阈值，不能说明实际损失是否会超过VaR，以及超过的幅度可能有多大。这忽略了“尾部风险”（TailRisk）。

2.VaR假设收益率服从正态分布，但金融市场收益率往往具有“肥尾”（FatTail）特性，即极端事件发生的概率高于正态分布的预测。VaR无法充分捕捉这种非正常分布带来的风险。

3.VaR对市场剧烈波动下的“静态风险价值”假设存在疑问。在市场大幅波动时，资产间的相关性可能发生改变，历史数据可能不再适用，VaR的准确性会下降。

解析思路：先解释VaR的定义和原理。然后逐一阐述其三大缺陷：一是缺乏对尾部损失的描述（非分布性）；二是正态分布假设与现实偏差（肥尾效应）；三是静态假设在市场剧变时的局限性（相关性变化）。

三、

是。VaR突破是指实际发生的损失超过了在特定置信水平和持有期下计算出的VaR值。

在本例中，VaR为1亿美元，